招商期货-锌重大行情点评-210218

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评论：节后首日，日间沪锌主力2103合约涨4.85%，主因为跟涨外盘同时宏观层面及短期基本面有较好支撑。

宏观方面，春节期间，美国刺激计划推进，欧央行及美国宽松货币政策下通胀预期延续，以及疫苗接种进展有序下对复苏的乐观情绪，共同支撑伦锌价格大涨约4%，节后沪锌跟随补涨。

从基本面上看，当前锌价及TC下，矿山有足够的生产热情。

根据已经公布的海外矿企四季报，海外矿端增量将于21年逐步释放。

此前因低价及事故而暂停的矿项目逐渐恢复，同时许多前期被延后的扩产项目也明确将在21年投出。

而秘鲁为应对第二波疫情，自1月31日至2月14日期间对包括矿主产区及运输港口在内的区域进行封锁，但采矿活动仍将继续，或部分影响后续3-4月我国进口矿的供应。

若疫情边际影响不趋恶化，在锌价刺激及生产不受干扰的背景下，矿走向宽松这一现象将逐渐明确。

国内矿方面，根据调研数据，除新疆、西藏及内蒙的部分地区由于气候原因计划3月之后才复产，较多矿山预计节后即复产，若疫情影响不大，预计一季度之后国内矿也将逐步走向宽松。

国内冶炼厂在锌价及TC双重夹击下触及成本，利润经受考验，2月受制于春节假期及检修计划，预期产量环比下滑。

消费端，“就地过年”这一号召下，参加春运人数大量减少，今年消费回归速度将相较往年更早，同时，家电企业今年节后招工需求相较往年更为旺盛，对节后家电方面的消费有较好预期。

车市方面需关注芯片供应对生产节奏的影响。

随着疫苗接种的推进，全球呈现在疫情反复中逐渐改善的趋势，在此背景下，后续将进入矿端供应及需求均从疫情中逐步恢复的阶段。

短期来看，由于冶炼厂产量环比预期减量，矿端供应释放的传导受阻，近期受消费恢复影响将更大，锌价有支撑；远期矿供应宽松或将既成事实，锌价有向下压力。

资金面宽松未到拐点之前不适合单边空，可择机正套。