中邮证券-晨会纪要-210219

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宏观研究节后首日央行祭出MLF+逆回购组合拳2月18日，央行开展了春节后的首次公开市场操作。

当日，央行发布公告称，春节后现金逐步回笼，央行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对2月18日MLF到期的续做)和200亿元7天逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕。

从中标利率来看，MLF为2.95%、7天逆回购为2.2%，两者均维持前值不变。

从到期资金规模看，由于春节假期间到期资金顺延至工作日到期，昨日有2000亿元MLF和2800亿元逆回购到期，央行净回笼资金规模高达2600亿元，为近年少有的操作。

受此影响，当天隔夜资金利率出现一定程度上行。

不过，这并不代表新一轮“紧货币”过程再度启动。

从市场资金利率的表现看，尽管隔夜利率上涨明显，但央行更看重的7天期银行间存款类金融机构质押式回购资金加权平均利率(DR007)当天依然表现稳定。

从上海银行间同业拆放利率(Shibor)看，隔夜Shibor上行41.6个基点至2.341%，而7天、14天、1个月Shibor则分别下行0.4个基点、9.1个基点、0.1个基点至2.213%、2.292%、2.753%。

从DR007来看，截至2月18日16时，其加权平均利率为2.2291%，低于5日均值(2.3516%)、10日均值(2.2757%)、20日均值(2.5136%)。

结合央行表态及市场流动性来看，下一步央行货币政策操作将继续坚持以稳为主，在恢复经济和防范风险中间保持平衡，货币政策短期不会转向，但逆回购可能继续减量操作，短期流动性将维持紧平衡。

行业研究医药研究2400亿药品零售市场迎降价潮米内网：据米内网预测数据显示，2020年中国城市实体药店终端销售规模达3155亿（含药品、保健品、中药饮片和医疗器械），药品仍然是零售药店的“主角”，占据70%以上的市场份额。

2020年中国城市实体药店终端药品平均单价同比下降0.79%，近两年中国城市实体药店终端药品的价格较为平稳，2019-2020年各季度环比价格指数在90-110之间，波动幅度范围在10%以内。

化学药：抗肿瘤和免疫调节剂降幅明显，心血管系统药物逆势增长。

国家带量采购以化学药为主，据米内网零售药品监测数据显示，2020年中国城市实体药店终端化学药平均单价同比下降2.01%。

价格波动最明显的是抗肿瘤和免疫调节剂，该类别药品2020年平均单价同比下降接近20%。

随着国家集采的常态化、制度化，越来越多的连锁药店跟进执行入选品种中标价格，药店化学药必然面临降价。

中成药：价格稳定，补气补血类药物价格理性回落。

近年来，在政策环境改变下，性价比高的药品越来越受欢迎，中成药在医院市场受挫。

据米内网预测数据显示，2020年中国城市实体药店终端中成药的份额呈现下滑趋势。

面对医保控费、带量采购的双重压力，医药企业纷纷布局零售市场，对零售市场来说，机遇与挑战并存。

电子研究2021年全球智能手机销量将达15亿台5G占比35%根据全球领先的信息技术研究和顾问公司Gartner的最新预测，2021年全球智能手机终端用户销售总量将达到15亿台，同比增长11.4%。

Gartner高级研究总监AnshulGupta表示：“2020年消费者减少了在智能手机方面的支出,但新产品的发布将大大提升2021年的用户需求。

迟来的智能手机更新换代和低端5G智能手机的发布将推动2021年的智能手机销售量。

”Gartner分析师预计，2021年智能手机销售量将接近2019年的水平。

4G时代，手机创新有限，换机周期被拉长，过去几年智能手机年销量不断下滑，但在5G智能手机换机潮影响下，预测机构普遍预计2021年全球智能手机销量将回升。

近期消费电子波动，主要因市场担心苹果出现砍单。

我们认为传言仅是短期波动，全年看，苹果产业链仍将实现量价齐增。