招商期货-重大行情点评：疫情阴霾之下，生猪恢复路漫漫-210219

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2月19日，全国生猪均价29.50元/公斤（-0.15），河南地区28.78元/公斤，09主力合约基差继续收窄至450，期货上涨现货下滑，基差逐步收敛有望升水，生猪现货价格一路下滑，年前受疫苗毒等疫情扰动，养殖户疯狂出栏中低体重猪，将原本在一二季度出栏的生猪提前抛售，导致短期内生猪供给增加，但目前的增加更意味着二季度供给或出现大缺口而导致反弹，涌益数据显示，1月份能繁母猪存栏环比下降4.99%；低体重猪存栏环比下降5.5%，华北华南降幅较严重，分别下降8%、7.5%，西北西南降幅较少；90kg以上存栏大猪1月份环比下降9.2%，整体来看1月份产能下降明显。

仔猪价却一路逆势上涨，年前规模场补栏情绪高，年后传统补栏旺季，中小养殖户开始补栏，仔猪价上扬可以看出仔猪供给量有所下滑，节后疫情抬头，产业内对后市猪价看好补栏情绪继续推动仔猪价上升，当前仔猪价格推算外购仔猪成本在28元/公斤。

生猪恢复不及预期，首先是非瘟仍有发生且目前无明显减缓。

春节期间农业部发布新疆披露一例非瘟，草根调研反馈春节后疫情没有好转，最严重的地区是河北、山东、江苏，春节期间没有好转，还在持续抛售；其次第二严重区域在广东、广西、湖南，非瘟疫情参杂着部分仔猪腹泻，仔猪腹泻死亡率较往年有所加剧；其他零星散发点东三省、河南。

第二个问题是目前疫苗毒问题，弱毒性、潜伏期长、难检测等问题导致传统拔牙失效，疫苗毒或来自于非法的人造疫苗，参考19世纪60年代葡萄牙和西班牙就曾在田间试验中接种减毒疫苗，但却导致了出现一些慢性的免疫疾病问题，当前全球并无有效非瘟疫苗。

巴西1978年爆发疫情后的根除计划，通过控制生猪调运、主动监测、疫情通报、清场空场消毒等措施于1984年成为无疫区。

反观国内可以预想非瘟短期内根除的困难，拔牙手段对疫苗毒问题效果不佳，全国仍然在频繁的调运生猪，甚至出现饲料运输车带毒等情况。

因此需要关注政策层面的推进和改进措施，总体来说，疫情因素在21年将作为一个最重要的变量影响生猪恢复，当前市场对产能下降的预期是一致的，且疫苗毒等问题提高生物防疫难度，目前未发现有有效的手段控制，仔猪价格的高挺从侧面反应市场预期，预计期货合约偏强走势。