华宝证券-FOF基金专题研究报告：FOF筛选思路（二），价值投资理念在FOF投资中的运用-210219

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投资要点：公募FOF经过三年的发展，产品已初具规模。

FOF组合以大类资产配置策略为核心特征，将它与传统的股债型基金产品区分开。

管理FOF组合是一场长跑，需要长期对资产配置策略的执行，对价值投资的坚守，以及选出同样以长跑为投资理念的基金经理。

而当前市场上的FOF组合成立时间均较短，考察期仍不足够让我们洞见投资策略执行上的区别，所以我们对FOF产品考察依然需要聚焦于FOF经理的投资理念。

东方红资产管理是一家具有鲜明投资特点的、以价值投资为导向的基金公司，即将发行东方红欣和平衡配置FOF（011587.OF），拟任FOF基金经理的邓炯鹏同时也是一位秉持价值投资理念的财富管理行业老将。

该FOF组合的权益基金配置区间被设置为了30%-80%，这一区间与市场上不少FOF产品先设定一个权益中枢，然后下浮15%上浮10%作为权益配置区间不同，明确向投资者传达了该产品不止以45%的权益中枢作为长期风险特征，还要通过动态地风险管理为投资者创造额外的大类资产配置收益，具有这样特征的产品市场上较为少见，值得关注。

同时，管理团队邓炯鹏具有17年财富管理经验，曾任国内知名财富管理机构投资类产品研发团队主管，是基金组合“五星之选”主创人之一，具备对客户体验的关注经验，并运用于组合投资的长期大类资产的配置策略中。

该FOF组合45%的权益中枢决定了产品长期的波动率水平会在10%-12%左右，丰富了投资者的风险收益选择图谱。

在一个较长的周期中持有盈利质量好且稳定增长的公司是基金长期业绩的保证。

陪同好的企业成长，赚到企业盈利增长的收益，这也是东方红欣和平衡配置FOF投资团队基金经理筛选的基本理念，我们从FOF经理所认可的一位基金经理出发，进一步印证了其在筛选基金经理过程中的投资理念。

风险提示：本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。

结论基于历史数据，未来表现与过去表现无关。