南华期货-聚酯周报（PTA、乙二醇）-210208

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摘要PTA：上游PX此前因中金装置重启失败延长检修、多套装置降负运行、丽东检修计划提前等消息刺激，加之PTA新产能落地，对PX刚性需求增加，场内供需格局持续向好，买盘跟进积极，价格表现较为强势。

从目前来看，中金石化PX装置初步计划2月20日重启，叠加PX库存依然高企，短期PX与石脑油价差上行至高位后回调整理，下周随着假期临近，市场交投趋于谨慎，预计PX商谈稳中小涨为主。

下游方面，基本已进入全面放假状态，终端开机负荷降至相对低位，因部分工人本地过节，节后或提前开工，但返乡工人返岗时间点仍不确定，预计终端整体复工时点集中在3月上旬，节后重点关注复工进度及新订单情况。

当前PTA供应端面临新产能释放压力，下游聚酯开工回落至偏低位，供需面依然承压为主，现货基差同步下滑，不过PX在供应趋紧的预期下走势坚挺，加之PTA加工费压缩至低位，下方成本支撑明显呈现较强抗跌性，短期PTA走势维持偏多格局，上方4200一线面临较强压制，有效突破后可适度看高一线，下方支撑4100，节前重点关注成本端波动为主。

就节前而言，油价的持续上涨以及对于节后需求端的乐观判断，市场一致性看涨预期较强，不过市场不确定性仍存，对于节后的行情表现理应降低预期。

乙二醇：周四卓创公布的华东MEG主要库区库存环比增加2.19万吨，2月4日-2月10日预计到货总量在15.78万吨，下周为节前最后一周，下游买货意向开始下降，关注春节期间到货以及累库情况。

进口方面依然是市场关注的焦点，目前海外装置检修依旧集中，沙特方面因上游原料供应量不大，可能限制乙二醇生产，后期关注计划外装置检修情况，而美国南亚新装置顺利重启，货物运输至亚洲尚需时日，整体进口端回升较为缓慢。

国内产量方面，因假期物流受限，部分装置将EO回切生产EG，加之当前价格已覆盖绝大部分煤化工现金流成本，后续关注煤制负荷提升情况以及未来国内开工恢复能否弥补进口缺口。

尽管下游聚酯负荷季节性回落，但开工状况明显优于往年同期水平，目前供需结构维持相对良好，不过油制路线盈利较好，煤制路线现金流尚可，而乙二醇中长期依然面临较大的投产压力，当前价格存在一定程度的高估，后期恐难以持续。

短期乙二醇逢高出货意向较浓，高位续涨乏力，操作上多头以收敛仓位为主，下方初步支撑4600，进一步支撑4550。

短纤：供应端装置检修计划陆续执行，但整体工厂维持高负荷过年，临近年关下游及终端多数进入放假状态，再度采购量有限。

周末受大厂引领及部分外销及内贸订单好转所致，现货形成普涨态势，刺激部分下游拿货，场内产销尚可。

短期短纤工厂超卖较多，库存处于低位，心态依旧维持强势，节前预计短纤价格高位运行为主，节后关注逢低做多加工差机会。