中信期货-股指衍生品周报（期权）：短期情绪谨慎乐观，关注跨品种套利机会-210220

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策略推荐：短期情绪谨慎乐观，关注跨品种套利机会股指方面，顺周期主线未变，指数配置均衡化。

我们认为：1）顺周期行情仍在途中；2）美债收益率上行短线压制核心资产，但若后续10年美债触及1.5%，此后随着上行放缓，核心资产杀估值动力也将边际减弱，抱团方向在此之后将重获Alpha，IF占优；3）配置层面，短线期货配置可考虑均衡化。

期权策略方面，目前市场整体情绪谨慎乐观，标的处于震荡态势，趋势交易建议谨慎参与。

近期A股呈现风格转换，在此背景下，投资者可关注跨品种套利机会。

波动率方面，目前隐波回落空间有限，预期隐波大概率处于小幅震荡行情，波动率交易者建议多看少做为主。

目前期权标的日内受市场情绪影响，出现较大振幅的情形逐渐变多，建议更多以Gamma交易为主。

风险因子：1）新冠疫情反复；2）市场情绪转变过快策略回顾：日度和周度策略表现较好我们在上周的策略报告中推荐了保护型策略应对假期风险，节前交易谨慎为主。

从上周市场的整体情况看，春节前标的持续走强，春节后有所回落，波动率在节前有所上升，节后回落，整体周度策略表现较好，平均收益率为7.84%。

每日观点策略节前为多波动率组合，节后策略为牛市价差组合，平均收益率为77.71%，主要收益来源于节前波动率上升。

从上周的整体情况来看，节前市场呈现持续上涨态势，节后有所回落，各期权隐含波动率呈现节前上升节后回落的走势，多波动率组合和牛市价差表现较好，空波动率组合表现稳定，熊市价差组合表现较差。

由于标的整体呈现上涨趋势，保护型期权组合表现一般，备兑开仓组合起到了一定的增强作用。