国盛证券-华润置地-1109.HK-1月销售242.1亿元同增119.4%，商业地产租金收入同增29.1%-210221

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事件：2月9日，公司发布2021年1月份土地收购及营运数据简报。

1月实现销售金额242.1亿元，同比大增119.4%。

1月公司实现销售面积118.7万方，同比增长137.8%；实现销售金额242.1亿元，同比增长119.4%，环比降低38.0%；销售均价18164.83元/平，同比降低55.1%。

从各区域销售数据来看，排名前三位是华南大区、华东大区和华北大区，签约金额分别为100.42、66.30、40.01亿元，占1月总销售额的41.47%、27.38%、16.52%。

1月商业地产租金收入13.7亿元，同比增长连续3月超20%。

1月商业地产租金收入13.7亿元，同比增长29.1%。

与去年各月租金收入相比（均值10.9亿元），处于高位，仅次于2019年11月（14.7亿元）和12月（16.2亿元）。

连续3月租金收入同比增长超20%，分别为37.3%、24.7%、29.1%，展现公司强劲的商业地产运营能力。

拿地节奏放缓，新增建面40.6万方（-55.1%），权益比58.1%（-13.2pct），均价同增72.6%至14295元。

公司1月在浙江省宁波市、江苏省徐州市和山东省济宁市收购3幅地块，计容建面40.6万方，同比降低55.1%；权益建面23.6万方，同比降低63.4%；权益比58.1%，同比下降13.2pct；权益拿地金额33.7亿元，同比降低36.9%。

由于宁波TOD商住项目和徐州住宅项目单位地价较高（分别为19623.6元/平和12250.5元/平），1月单位地价14295.4元/平，同比增长72.6%；地货比78.7%，同比大幅提升36.4pct。

召开经理人工作会议，宣贯“重塑华润置地，实现高质量发展”总体目标。

2月3日董事长王祥明在会议上表示，公司2021年将坚持“城市投资开发运营商”的战略定位，以“重塑华润置地，实现高质量发展”为总体目标，坚持“开发销售型业务、经营性不动产业务、轻资产管理业务、生态圈要素型业务”一体化业务组合，构建战略引领投资和生产运营精细化管理两大支撑体系。

同时提出推动万象生活稳健起步，确保业绩达成和推动组织变革和机制革新，激发队伍活力的工作目标。

投资建议：我们预测公司20/21/22年收入增速为5.9%/38.0%/13.2%，核心利润为242.74/272.85/305.82亿元，增速分别为11.5%/12.4%/12.1%，核心EPS为3.40/3.83/4.29元/股，核心EPS对应的PE为8.1/7.2/6.4x。

维持“买入”评级。

风险提示：一二线城市楼盘限价政策导致利润率降低的风险；疫情反复对公司投资物业影响超预期。