华安证券-农林牧渔行业：转基因时代，全球种业及农化航母孟山都成长路径复盘-210220

《华安证券-农林牧渔行业：转基因时代，全球种业及农化航母孟山都成长路径复盘-210220（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-农林牧渔行业：转基因时代，全球种业及农化航母孟山都成长路径复盘-210220（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

拜耳孟山都：世界第一大种企，转基因时代引领者。

孟山都是美国种业巨头，更是全球最大的化工公司之一，供应全球90%转基因作物种子技术。

1998年，孟山都进行一系列大规模种业并购，收购北美种业市场排名第二的迪卡公司，美国嘉吉的种子业务，世界棉花种子公司岱字棉，蔬菜种子公司圣尼斯等，一举成为世界种业的领导者和重塑者。

2017年，孟山都营业总收入146.4亿美元，种业收入占比75%，种业收入位居全球第一；其中，玉米种子、大豆种子、蔬菜种子收入分别为62.7亿美元、26.62亿美元、8.15亿美元。

2018年6月7日，孟山都被拜耳以630亿美元收购，结束其117年农化种业历程，开启新的拜耳孟山都转基因时代。

百年蜕变，从化工到转基因作物从农药化工巨头进军种业，孟山都的发展历程可分为三部分。

阶段一（1962年之前）：孟山都以糖精生产和销售发家，之后扩宽业务领域至化工，后因美国农业新政及化工产品需求锐减，公司开始逐步拓展农药业务。

阶段二（1962~1982年）：公司收购FarmersHybrid，成立孟山都Hybritech种子国际公司，开始涉足种业；与此同时，草甘膦除草剂发明问世，孟山都的农药业务日益壮大。

阶段三（1982年至今）：迈入转基因种子时代，孟山都转基因技术的研发能力和转基因种子日益丰富，1996后美国政府也同步较大规模开放转基因种植许可。

孟山都抓住转基因风口，成功在农业领域应用生物技术商业模式，在玉米、大豆、棉花等转基因种子领域方面孟山都拥有强势话语权，成为全球最大的种业公司，开启了全球农业转基因时代。

以研发为核心驱动力，全球化部署知识产权。

孟山都通过并购种子企业积累产业资源，以研发为核心驱动力，全球化部署知识产权，实现从化工企业到种业巨头的跨越式发展。

①在并购中实现扩张。

1981年孟山都成立分子生物学小组，把生物技术作为公司战略研究核心，1982年收购JacobHartz大豆种子公司，涉足种业；1996~2008年，孟山都并购种企数量多达350多家，单笔并购金额超过10亿美元以上占据大多数。

②建立强大的研发技术壁垒。

公司在种业领域具有研发优势和技术壁垒，在全球拥有106个种子研发中心，超2万人科研团队，采用以项目为核心的矩阵式研发组织架构。

2019年公司研发支出达53.42亿欧元，占销售额的比重为12.3%。

③全球化部署知识产权。

在加强研发创新的同时，孟山都也注重将科研成果转化为自己独占性的知识产权。

孟山都在全球56个国家以每年400件以上的速度申请专利保护，其中世界知识产权组织、美国、欧专局、澳大利亚、加拿大等国家或组织的专利申请量超过300件。

孟山都创新性的把技术费用植入农业推广领域，定期为其在化学作物保护和种子、生物技术方面的创新申请专利保护。

顺应数字农业浪潮，农资与数字化平台一体化协同发展。

作为一个世界航母级的农业巨头，孟山都搭建了一个具有竞争力的一体化平台，以一体化的农资产业链为基础，种业、农药为核心，植物保护、农资、数字化农业为一体的综合性农业服务平台。

在整个农业产业链上，公司立足于上游的研发投入，并拓展业务至中游的产品生产，下游的销售推广及农业解决服务方案的提供，在整个产业链的供给与销售环节公司实现了全脉络把控。

公司也在整个产业链环节充当卖水人角色，为客户提供资金、信贷、农业技术等农资配套服务，多元业务协同发展。

为了跟随现代化科技型农业步伐，孟山都也在数字化农业上进行发力，开发应用程序，搭建数据处理平台，帮助客户及时掌握农业信息、市场动态、天气变化等，通过科技手段提高农业生产效率，进行精准化耕作，充当农业方案全方位服务解决商。

风险提示行业竞争与产品风险；商业化推广不及预期；农产品价格波动风险；转基因专利纠纷授权问题；跨国公司本土化问题；研发进度不及预期；政策风险。