南华期货-聚烯烃周报-210220

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上周聚烯烃类品种偏强运行，其中塑料涨势强劲，领涨化工品市场。

周四受油价补涨影响，化工品多数飘红跟涨，周五市场乐观气氛依在，塑料、PP、PVC强势振荡，涨幅均在2%以上。

节后归来，多重利好刺激聚烯烃价格强势上行。

聚烯烃节后石化库存在94万吨，累库程度低于预期，处于近几年节后库存低位，加之节假期间的国内产量基本已经超卖出去，市场上现货流通不够宽松。

与此同时，美国极寒天气迫使德州大部分烯烃生产中断，受此影响，原本进口窗口关闭带来的进口量减少将会进一步加剧，在国内新增产能未能兑现，下游复工受就地过年影响有所提前，需求相对稳定的背景下，配合原油端强势表现，短期刺激价格进一步上行。

后市来看，聚烯烃依旧处于产能扩张周期，供应端全年维持高增速，需求端在疫苗大幅使用带来防疫物资需求下降，以及宏观资金面逐步出现摇摆后，将会迎来拐点，全年将逐步从供需有缺口转向供需过剩。

分合约来看，05合约供需压力大体可控，供应增速环比2020年四季度相当，在需求端增速变化不大的背景下，05合约整体维持回调接多对待，但进入09合约后，供应增速大幅上升，从社融增速对聚烯烃需求的指引看，需求可能迎来转向，预计供需格局转变的时间节点将会发生在09合约期内。

前期5-9正套合约继续持有。