国海证券-中伟股份-300919-事件点评：乘电动之风，打造全球前驱体龙头-210219

《国海证券-中伟股份-300919-事件点评：乘电动之风，打造全球前驱体龙头-210219（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-中伟股份-300919-事件点评：乘电动之风，打造全球前驱体龙头-210219（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布业绩预告：近期，公司发布2020年业绩预告，预计实现营收73~78亿元，YoY+37%~47%，预计实现归母净利润3.9~4.3亿元，YoY+117%~139%，预计实现扣非归母净利润3.1~3.5亿元，YoY+156%~189%。

投资要点：背靠全球优质客户，2020年业绩高速增长。

公司2019年前五大客户为LGC（收入占比38%）、厦钨新能（30%）、振华新材（6%）、巴莫科技（4%）、北大先行（3%）。

得益于LGC（主供三元前驱体）、厦门钨业（主供四氧化三钴）、巴莫科技、Tesla等优质客户驱动，业绩表现亮眼。

公司预计2020年实现收入73亿元~78亿元，YoY+37%~47%，扣非归母净利润3.1~3.5亿元，YoY+156%~189%，呈现高速增长。

根据SNEResearch数据，公司核心客户LGC2020年动力电池装机量31GWh（YoY+150%），全球市占率23%，仅次于CATL的25%。

长驱直入，深度绑定LGC、ATL、Tesla等优质供应链。

公司是LGC三元前驱体直接核心供应商，与LGC在2016年开展合作，2017~2019年业务快速上量，并于2019年3月签订三年合作框架协议。

公司亦是三星SDI的直接供应商。

此外，公司通过厦门钨业（2019年全球正极出货量排名第一）、巴莫科技（2019年国内正极出货量第二）、L&F、振华新材间接进入ATL、比亚迪、LGC、CATL等供应链。

2020年3月，公司与tesla签订供货协议。

当前，公司已经进入LGC、Tesla、ATL等全球优质供应链体系，长期成长空间值得期待。

地位凸显，有望乘电动之风，打造全球前驱体龙头。

根据GGII数据，2019年公司三元前驱体全球市占率为14%，仅次于格林美的18%。

根据鑫椤咨讯数据，2020年公司成为国内唯一一家三元前驱体产量超7万吨的企业，国内市场份额由2019年的16%提升至约20%。

四氧化三钴方面，公司2019年全球市场份额为15.5%，排名第三，仅次于华友（23%）与格林美（18%）。

全球电动化浪潮已来，长期来看，根据GGII预测，2025年全球三元前驱体出货量有望达148万吨，2020~2025CAGR高达30%；短期来看，公司核心客户LGC2021年锂电池业务收入指引增速超50%，Tesla2021年交付量指引增速超50%；2021年1月国内电动车销量17.9万辆（中汽协口径），YoY/MoM分别为+239%/-28%，迎来开门红。

2021年全球电动车有望迎来海内外共振，行业增速或50%+。

结合短期、长期行业发展趋势以及公司地位判断，我们认为公司有望乘电动之风，乘风破浪，打造全球前驱体龙头。

首次覆盖，给予公司“买入”评级：预计2020/2021/2022年公司归母净利润分别为4.2/8.1/11.3亿元，eps为0.73/1.42/1.98元，对应PE分别为102/53/38倍。

基于公司卡位优质赛道，拥抱Tesla、LGC、ATL等优质客户，全球地位凸显，我们看好公司中长期向上的发展机会，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险。