安信证券-餐饮旅游行业周报：春节离岛免税销售火热，1月酒店数据承压不改复苏主线-210221

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■免税板块：春节假期免税销售火爆，中免线上商城部分商品已实现无门槛购物，继续重点推荐中国中免。

1）事件①：根据海南省商务厅2月17日提供的统计情况显示，2月11日至17日，海南离岛免税店7天销售额超15亿元，较新冠肺炎疫情发生之前的2019年春节假期实现翻番，其中免税销售额约14亿元，接待购物超过20万人次，继续重点推荐中国中免。

2）事件②：财政部、海关总署、税务总局已发布公告，离岛旅客凭有效身份证件和离岛信息在离岛旅客免税购物商店（含经批准的网上销售窗口）购买免税品时，除在机场、火车站、码头指定区域提货外，可选择邮寄送达方式提货；邮寄提货方式提升购物便利程度和顾客体验，有助于销售额提升。

3）点评：春节期间海南免税销售火爆、邮寄提货是消费者解放双手推升客单价，叠加线上购物部分商品门槛放开，有望推动中免实现超预期增长。

海南免税发展长期空间大、国人市内免税新政或有望加速推行、新海港免税综合体建设进程加速，看好中国中免依托规模优势、供应链积累，充分分享免税增量红利；长期看好消费回流免税具备上升空间，国人市内免税店开启新成长。

继续重点推荐。

■酒店板块：1月STRRevPARYoY-3.0%（较2019年1月-31.0%）短期承压，或系河北/辽宁等地疫情反复所致但不改中长期复苏逻辑，继续推荐酒店龙头。

1）数据：①1月整体-经济&中端酒店：入住率52.0%/+5.2pct（较2019年1月-23.2pct），平均房价182.1元/-7.8%（较2019年1月-10.0%），RevPAR94.63元/-3.0%（较2019年1月-31.0%）；供给增速-3.1%（较2019年1月-0.4%）；需求增速+1.8%（较2019年1月-21.2%）。

②根据同程旅行数据，三线及以下城市在春节假期前三天的酒店预订量与2019年同期相比增长近三成，高于一二线城市，主要集中在广东、四川、江西等地。

2）点评：海外疫苗研发取得较大突破，且国内部分中小单店酒店倒闭，以及后疫情时期对卫生消毒等要求看重下品牌酒店入住的偏好同比提升，看好国内品牌酒店的2021年年同店经营继续修复；叠加龙头轻资产加盟扩张在2020Q4及2021~22年或有望迎来加速，锦江酒店国企改革和一中心三平台持续推进，华住经济型&中高端加速发力，首旅受益2021年中旬环球影城开业&中高端加速展店，继续重点推荐锦江+华住+首旅。

■一周市场回顾：休闲服务/+4.31%，上证综指/-3.43%，深证成指/-5.16%。

涨幅前三:天目湖/+18.37%、首旅酒店/+11.89%、西安旅游/+11.83%；跌幅前三：大东海A/-22.80%、大东海B/-16.00%、腾邦国际/-14.58%。

■投资建议：1.免税组合：继续推荐中国中免；2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅+华住；休闲景区宋城演艺；餐饮板块九毛九+海底捞+呷哺呷哺+百胜中国等；3.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股。

■风险提示：疫情影响超预期，市内免税店政策及开设不及预期、计算假设不及预期、景区客流不及预期，酒店入住率不及预期等。