国盛证券-传媒行业周报：优质龙头基本面扎实，重视低估值真成长个股投资机会-210221

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低估值真成长个股当下性价比高，优质龙头基本面强劲，长期持续关注5G内容及视频化应用变化。

当下市场风格出现一定变化，我们认为一方面优质龙头具有极强的基本面支撑，流动性变化短期影响市场情绪及估值，但是中期这些优质个股仍将由于基本面的不断兑现给投资者带来不俗受益。

另一方面，部分此前因为市场风格原因被忽视的低估值真成长个股当下开始受到市场关注，我们认为A股中游戏、直播带货、在线阅读等板块或将因此受益。

此外5G应用主线也会伴随5G建设进度加快而到来，中线持续推荐。

【游戏】三个游戏主题ETF同期发行为板块带来关注度和增量资金，低估值下A股游戏公司投资性价比极高。

供给端看，A股游戏公司新品上线拉开序幕，同时春节前夕，33款进口游戏包括《英雄联盟》（腾讯）、《暗黑》（网易）过审，知名IP引发关注；需求端看，春节期间，《王者荣耀》《和平精英》继续强势流水表现，消费者对于优质游戏内容的需求不断得到证明。

当下A股游戏龙头估值不到20x，但基本面不断改善，中长期角度看行业需求不断增长，行业竞争格局不断改善，当下位置是中期角度配置的好时候。

此外叠加三个游戏主题ETF同期发行有望为板块带来一定关注及资金支持，我们认为投资者可在当下积极关注游戏板块的投资机会。

游戏板块当下重点推荐三七互娱、完美世界、掌趣科技、吉比特。

【院线】春节档再创新高显示线下观影需求强劲，头部院线市占率持续提升。

2020年中国在全球电影市场中率先复苏持续回暖，行业集中度也开始提升，头部公司尤其明显，2021年春节档万达受益观影人次驱动市占率小幅提升0.1pct。

2021年元旦档和春节档分别达成史上最强显示消费者对于线下观影的强需求，跌下龙头院线市占率的持续提升，我们认为院线板块值得重点关注，重点推荐建议龙头院线万达电影及线上发行龙头猫眼娱乐。

【视频】持续看好流媒体长期增长空间，爱奇艺管理层对于调价结果满意。

春节假期间，爱优腾芒果纷纷进行会员促销活动，包括年卡五折、红包抽奖等有望带来会员增长；内容方面，《赘婿》、《青春有你3》（爱奇艺）、《姐姐2》、《明侦6》（芒果TV）等热点剧集、高口碑综艺接连上映。

爱奇艺最新财报出炉，虽然会员数出现下滑，但主要受内容缺失影响，调价后用户下降非常短期，且老用户留存率提升。

对于视频行业，伴随5G商业化下视频化浪潮进程加速，一方面长视频精品化趋势加剧，优质内容对用户的议价能力在不断提升。

另一方面技术进步带来融合升级。

我们认为当下视频网站竞争格局逐步稳固，视频平台在用户运营和提ARPPU值上将更加顺利，有望进入毛利率和现金流改善阶，而短视频平台也有望摆脱单纯娱乐平台向5G时代超级app转变。

我们看好有独立优质内容制作能力的视频平台，重点推荐芒果超媒及港股的快手-w。