民生证券-欣旺达-300207-再获东风E70订单，动力电池拐点已现-210222

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一、事件概述2021/2/19公司公告，子公司欣旺达电动汽车成为东风乘用车E70动力电池总成产品供应商。

二、分析与判断获得东风E70电池总成产品订单，动力电池拐点明确东风乘用车风神E70车型2019年销量为14972台。

公司此前先后取得了沃尔沃电动车、东风柳汽CM5EV纯电动MPV订单，而本次与东风汽车的再次合作验证了我们此前观点：今年将是公司获得客户认可和量产化的大年，动力电池拐点明确！看好3c确定成长机会手机电芯每年翻倍增长，且有望在大客户中实现突破。

此外在国际大客户TWS耳机pack中量价齐升；智能硬件代工加速发展，共同推动3c业务高速增长。

三、投资建议预计2020～2022年归母净利润分别为7.5/12.1/16.3亿，对应估值分别为58/36/27倍，参考SW电子2021/2/19最新TTM估值51倍，考虑到动力电池今年减亏确定性高、3C有确定性成长机会，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

四、风险提示：疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期。