中信证券-电子行业每周市场动态追踪：以史为鉴，从全球发展历程看半导体投资机遇-210221

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整体来看，消费电子端正逐步复苏，半导体端制裁事件有望短期趋于缓和。

分板块来看，苹果产业链量产处于高峰期，看好4Q20及1Q21业绩表现；另一方面，部分细分板块高增长，如声学、面板、8英寸晶圆代工、封测等，建议关注行业景气度好及自下而上有公司成长逻辑的细分领域龙头。

市场回顾：本周（02.15-02.19）电子指数报收8,514.60，周涨幅1.33%，跑赢大盘1.83pcts。

电子板块中涨幅前五的股票分别为金运激光（19.62%）、利亚德（17.76%）、博敏电子（17.02%）、士兰微（15.85%）和仁东控股（14.89%）。

以史为鉴，从全球发展历程看半导体投资机遇。

我们看好半导体整体产业链的未来中长期发展，认为“自顶而下”与“农村包围城市”两大逻辑将会驱动行业实现跨越性赶超。

（1）“自顶而下”：在制造、设备材料、封测等重资产属性领域，政策与资本预计将持续加大支持力度，优先关注产品布局全面、技术实力较强的国内龙头。

结合当前二级市场估值等因素，推荐北方华创、华虹半导体、中芯国际等。

（2）“农村包围城市”：在IC设计等充分市场化领域，结合全球产业转移的趋势，细分领域龙头公司有望迅速成长，产品结构优化，用增速消化估值。

结合当前二级市场估值等因素，建议重点关注韦尔股份、恒玄科技、卓胜微、澜起科技、睿创微纳、瑞芯微、中颖电子、芯海科技等上市公司。

自动驾驶加速，智能汽车时代来临，电子产业链最大成长动能从“智能手机”到“AIoT”，智能汽车有望成为重要一环。

电子产业的增速取决于当期最强终端，历史上经历了PC、功能手机、智能手机，预计未来最大驱动力为AIoT；AIoT覆盖面较广，关注量驱动（如可穿戴）、价驱动（如智能汽车）两大方向，预计智能汽车产业链即将迎来爆发式增长，建议重点关注电子价值量高的传感器、芯片板块。

中长期而言，我们认为未来2~3年仍是电子板块的扩张阶段，5G手机、AIoT以及半导体国产替代为我们战略看好的三大方向，建议关注三大趋势下的细分领域投资机会。

5G手机方面，我们认为手机换机潮将带动整个产业链迎来业绩改善，其中重点推荐光学、传输及外观件三个细分方向。

光学重点推荐CIS厂商韦尔股份和镜头厂商舜宇光学科技；射频重点关注在射频积极布局的信维通信；被动元器件重点关注顺络电子、三环集团、风华高科；外观件重点推荐港股比亚迪电子。

AIoT方向，我们认为智能耳机、智能手表、ARVR等将接力成长，成为后智能手机时代的增量市场。

智能音频重点关注歌尔股份、立讯精密；智能手表关注立讯精密、歌尔股份；AR/VR推荐韦尔股份、歌尔股份。

半导体方向，国产化趋势预计将驱动板块迎来有业绩的长牛行情，也是我们长期战略看好的大方向。

近期推荐中芯国际、睿创微纳，此外建议关注北方华创、华峰测控、沪硅产业、兆易创新、韦尔股份、卓胜微、斯达半导等。

风险因素：板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧，国际局势动荡，疫情反复。