天风证券-稀有金属行业：小金属，需求旺盛，锂钴、稀土价格全线上涨-210221

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全球新能源汽车销量持续增长据Marlines数据显示，2020年全球新能源乘用车销量达到289.2万辆，同比增长30.8%。

其中欧洲新能源乘用车销量大幅提高，为127万辆，同比上涨127%。

从欧洲各国2021年的补贴政策来看，基本仍维持2020年的高补贴，加上本土品牌新车型的上市，预计2021年销量仍会加速上行。

钴盐需求旺盛，价格持续上行硫酸钴下游三元前驱体订单大厂反馈海外订单确定增加，因产能有限部分削减国内订单，整体从排产角度，3-4月预计三元前驱体生产维持1月水平，较2月有所增加。

3C领域四氧化三钴订单小幅增加，预期价格上行采购计划少许增加，整体从排产角度，3-4月四氧化三钴企业或因原料库存紧张，开工率较难提升，但供不应求价格上行，仍将带动钴盐价格上涨。

由于国内新冠疫情并未完全控制，全国多地倡议就地过年，很多企业连续生产，然而春节期间物流停滞，加之下游需求相对强劲，导致节前备货需求旺盛。

反之原料端，上游企业担心海外原料因疫情无法如期到港交货，钴盐企业惜售明显，叠加贸易商囤货以及机构投资需求，钴盐价格全线上涨。

锂价有望持续创新高春节假期影响，物流运输受到一定的限制，但是下游厂家开工情况维持强劲稳定，预计节后入市，整体需求情况陆续恢复，将继续带动碳酸锂市场需求，但目前厂家库存有限，产量未见增加，市场依旧处于货源紧张的状态。

鉴于需求端持续旺盛，锂价有望持续创新高。

需求旺盛，供给管理规范，稀土价格全线上涨2020年7月1日新版的空调能效标准（GB21455《房间空气调节器能效限定值及能效等级》）正式实施，所有低能效、高耗电的定频和三级能效变频产品都将面临淘汰。

为了达到能耗标准，一些空调或将由铁氧体电机更换为稀土永磁电机，按照20年2.1亿台空调产量，假设50%电机需要更换，或将新增1亿台稀土永磁电机需求，从而拉动对镨钕的需求。

工信部发布《稀土管理条例（征求意见稿）》，明确稀土管理职责分工，加强稀土全产业链管理，规定稀土产品进出口企业应当遵守对外贸易、出口管制等法律法规。

条例的发布，使得稀土供给更加规范，在当前稀土下游需求旺盛情况下，稀土价格或将持续上行。

建议关注：盛和资源、北方稀土、五矿稀土、广晟有色及厦门钨业等风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。