天风证券-家用电器行业2021W8周观点：中小市值企业价值有望提升，铜、铝原材料价格上涨-210222

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本周家电板块走势本周沪深300指数-0.5%，创业板指数-3.76%，中小板指数-1.05%，家电板块-3.76%。

从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-5.17%、+3.82%、-0.61%。

个股中，本周涨幅前五名是天银机电、长虹美菱、东方电热、ST圣莱、哈尔斯；本周跌幅前五名是美的集团、公牛集团、海尔智家、天际股份、科沃斯。

原材料价格走势2021年2月19日，SHFE铜、铝现货结算价分别为64170和16485元/吨；SHFE铜相较于上周+5.54%，铝相较于上周+3.68%。

2021年以来铜价+10.52%，铝价+5.57%。

2021年2月19日，中塑价格指数为1032.74，相较于上周+3.66%，2021年以来+7.04%。

2021年2月5日，钢材综合价格指数为122.87，相较于上周价格-0.13%，2021年以来+0%。

我们认为原材料价格上涨反映到成本端有一定的滞后性，虽然短期可能会有一定的影响，但长期看企业可以通过转嫁成本的方式保证自身的利润水平。

本周观点最近行业内开始频繁出现产业资本直接通过二级市场来实现兼并、收购，以扩展产业。

我们对家电行业各个子版块进行了复盘，发现2020年受到疫情的影响，不少公司陷入经营困局，其中中小企业受到的影响更大，复苏节奏慢于龙头企业。

同时我们看到，随着新股发行节奏加快，从市值与估值表现来看，这些新上市的公司也会超越之前的中小市值公司的表现。

但是从产业资本的角度看，可以通过并购完成业务布局取得业务协同、将较高的管理水平输出等等，因此，不少中小市值公司仍具有价值。

我们预计，在接下去的一段时期，由于优质的龙头企业拥有的融资能力更强，不排除将会进一步通过并购的方式去获得增长，且并购主体也不拘泥于国内市场。

个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应预计会迎来至少两个季度的景气上行，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智家；从增速绝对值角度来看，小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的新宝股份；后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；海外需求扩张，扫地机器人行业目前景气度上行，2020Q4业绩预告超预期，建议关注科沃斯和石头科技。

风险提示：海外疫情加重；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期等。