招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告：沪镍一飞冲天，伦镍接近2W大关-210221

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沪镍在酝酿情绪之后本周大幅上扬，周五夜盘最高来到146980点，伦镍最高到19810点。

春节期间，全球有色金属板块表现优异，得益于全球疫情拐点预期出现，以及美国新一轮刺激法案的推出。

从经济=P*Y两个角度来看，今年主要观察点一是在于Y的预期兑现下带来的有色板块大行情，国内看十四五下是否有类似于16―17年的供给侧改革，国外看美国基建法案是否通过以及欧美群体免疫形成时间；二是观察P项，即中美货币政策，国内主要盯转向时间，下半年则需要警惕美国经济强韧恢复后美元指数的阶段性走强对于有色板块的压制。

全球疫苗施打稳步推进，疫情拐点出现，需求逐步恢复。

而美国新一轮刺激下的大放水使得资产价格继续暴涨，有色板块持续走强。

春节期间镍板块基本面并未发生重大变化，从需求角度看，不锈钢下游制品订单较好，电池厂订单火爆。

而对于镍铁与精炼镍/硫酸镍的分化形成了共识，镍铁扩产对于镍价的影响力减弱，在于其贴水会持续扩大到吹炼回高冰镍再到硫酸镍路径成本可行。

镍矿方面，预计到3月菲律宾雨季结束前价格下调空间有限；镍铁方面，一是注意节后钢厂的集中采购，二是关注印尼德龙不锈钢扩产时间，尽管全年宽松，但可能出现阶段性紧缺，且一季度国内镍铁成本难下移；硫酸镍-新能源方面持续向好，短期供需紧张提振镍豆价格。

从交易来看，沪镍依旧以逢低做多为主。

不锈钢方面，延续了春节前的较紧张格局。

成本端有较强支撑，镍系和铬系价格稳中有升。

现货市场依旧有缺货现象，且300系热轧比冷轧更缺，库存角度和价格角度来看都印证了这一逻辑。

春节期间300系冷轧延续了去年的累库节奏，而热轧的累库强度远远不足。

随着下游加工厂和工地逐步复工，预计短期不锈钢依旧会走强。

产量方面，2月春节全国不锈钢的减产支持了不锈钢价格升高。

但后期依旧有诸多不乐观因素，主要在印尼低成本镍铁以及不锈钢大量回国。

期货盘面大幅上行的动力可能相对欠缺目前主要观察成本情况。

操作建议：沪镍前期13w左右的多单可以继续持有，或部分止盈。

不锈钢则以震荡略偏强格局为主，中长期镍对不锈钢比值继续扩大，在于镍铁对镍的贴水持续扩大的趋势不会改变。

风险提示：宏观情绪转差，各地疫情管控措施加剧。