招商期货-锌周度报告：宏观利好再提振，近端基本面强支撑-210221

《招商期货-锌周度报告：宏观利好再提振，近端基本面强支撑-210221（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商期货-锌周度报告：宏观利好再提振，近端基本面强支撑-210221（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

节后沪锌走势较强源于宏观及基本面的双重支撑宏观方面，春节期间，美国刺激计划推进，欧央行及美国宽松货币政策下通胀预期延续，以及疫苗接种进展有序下对复苏的乐观情绪，共同支撑伦锌价格大涨约4%，节后沪锌跟随补涨。

近端供应方面，国内冶炼厂在锌价及TC双重夹击下触及成本，利润经受考验，2月受制于春节假期及检修计划，预期产量环比下滑。

近端供应传导偏紧。

消费端，春节期间，海外去库，国内累库。

国内由于炼厂到货加之下游放假，累库速度和往年同期接近，但是下周下游回归加之海外刺激及宽松政策的影响，对于消费恢复有较好预期，累库速度将慢于往年。

“就地过年”这一号召下，参加春运人数大量减少，今年消费回归速度将相较往年更早，同时，家电企业出口延续向好，今年节后招工需求相较往年更为旺盛，对节后家电方面的消费有较好预期。

车市方面，芯片问题有愈演愈烈的趋势，后续需关注芯片供应对生产节奏的影响。

远端供应宽松逐步明确海外矿端增量将于21年逐步释放。

此前因低价及事故而暂停的矿项目逐渐恢复，同时许多前期被延后的扩产项目也明确将在21年投出。

若疫情边际影响不趋恶化，在锌价刺激及生产不受干扰的背景下，矿走向宽松这一现象将逐渐明确。

国内矿方面，根据调研数据，除新疆、西藏及内蒙的部分地区由于气候原因计划3月之后才复产，较多矿山预计节后即复产，若疫情影响不大，预计一季度之后国内矿将逐步走向宽松。

随着疫苗接种的推进，全球呈现在疫情反复中逐渐改善的趋势，在此背景下，后续将进入矿端供应及需求均从疫情中逐步恢复的阶段。

短期来看，由于冶炼厂产量环比预期减量，矿端供应释放的传导受阻，近期受消费恢复影响将更大，锌价有支撑；远期矿供应宽松或将既成事实，锌价有向下压力。

资金面宽松未到拐点之前不适合远端单边空，可择机正套。

操作建议：正套风险提示：疫情扰动超预期，缺芯对车市生产影响超预期。