信达期货-能源周报：原油仍偏低估，但需注意地缘利空风险-210221

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原油行情研判及操作建议2月以来，大宗商品市场风险偏好持续提升，铜、原油等表现亮眼。

从微观结构来看，本轮原油上涨过程中，月差结构同步改善，汽柴煤的裂解价差震荡上行，原油涨势较为健康，美国极寒天气冲击则属于锦上添花。

严寒天气导致美国原油产量下降约350万桶/日，页岩油主产区二叠纪盆地产量下降幅度高达65%，不过德州区域炼油厂也出现停工现象，综合来看，天气对原油冲击影响偏短期，大逻辑仍是供需阶段性错配下的持续去库。

当前美国疫情形势持续好转，中国就地过年政策效果显著，需求复苏预期进一步增强。

同时，供给端保持克制，沙特减产还未松动，俄罗斯增产不及预期。

相较于黑色、有色板块，原油板块偏低估，在通胀预期炒作下，原油上方仍有较大增长空间。

不过，已有消息显示沙特有取消额外减产意向，一旦OPEC+开闸放水，原油涨势会阶段性停滞，近期需重点关注OPEC政策动向。

此外，美国与伊朗关系有缓和迹象，如果美国放松对伊朗制裁，或将带来300-400万桶/日的供给增量，是潜在风险因素。

操作上，盘面有多头获利了结迹象，建议以跨期正套为主。