大有期货-大有期货有色研究周报：市场投机情绪高涨，金属价格扶摇直上-210219

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l从春节以来大宗商品的表现来看，受美刺激法案出台的乐观预期以及各国央行对于货币政策未来方向仍偏向宽松，整体市场的投资气氛高涨，以原油、有色金属为代表的风险性资产在近期表现突出。

下游加工厂将在2月18-20日迎来全面复工，伴随后期终端需求的启动，企业备库的需求尚存，实际需求配合投机需求的情况下，有色金属有望继续维持强势，建议投资者持有多单者继续持有，空仓者可选择多铜/铝/镍空铅的套利操作或对于基本面较强的品种小仓位多单布局。

短期风险点在于市场对于利多消息的提前消化，实际需求达不到预期。

l铜：在宏观属性和商品属性的双重推动下铜价继续刷新近年来的新高，在整个有色板块中保持强势。

从近期央行的表态来看，短期货币宽松的大方向不会改变，但伴随全球各大经济体经济的企稳回升，预计央行再次大放水可能性不大，后期还需重点关注基本面的推动作用。

从目前时间节点来看，铜价上涨力度和时间点都略超预期，即将迎来下游复工期，在国家“就地过年”的提倡下，预计下游全面复工将提速，下游备库依然值得期待，风险点在于铜价高位会抑制下游采买情绪，目前利好情绪被市场消化后或将迎来一波调整。

l铝：春节期间铝社库累库幅度明显低于往年，盘面转向BACK结构也侧面反映目前现货消费尚可，跨期正套可继续持有。

l铅：原生铅节日期间复产和检修尚存，产量较为稳定，再生铅节后复产预期好于去年，春节期间部分蓄电池厂不放假，电池成品库存较低，当前下游主动补库已经结束，国内铅锭社库延续累库趋势。

l锌：国内外加工费继续回落，后期冶炼厂或将压缩产量，供应释放或将晚于预期，后市需求仍值得期待，投资者可考虑逢低布局多单。

l镍及不锈钢：节后镍及不锈钢价格延续节前涨势，其中镍价因宏观因素刺激和有色金属板块带动表现更为抢眼。

新能源端原料供应紧缺给予镍价支撑，年前铬铁、镍铁价格双双上调使得不锈钢价格存在支撑，叠加一季度国内镍系原料供应收缩的影响，市场对于后期价格存在向好预期，整体镍系基本面支撑力度较强。

而长假期间海外市场情绪升温推动内盘价格走高，其中镍价更是向上突破前期上行通道加速上涨。

现货方面，节后市场成交尚未恢复，价格快速上涨存在抑制市场交投的可能。

在当前市场情绪高涨的情况下镍价仍未进一步上行的可能，但由于市场一致性过高而存在回调可能，因此不宜继续追多，前期多单可继续持有，同时镍价再次成为左右近期不锈钢价格的主要因素。