中国银行-宏观观察2021年第9期（总第332期）：我国货币市场基准利率探索历程、问题及建议-210222

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我国货币市场基准利率探索经历了从CHIBOR和SHIBOR为主的同业拆借市场向以R和DR为主的质押式回购市场的过渡。

其中，DR作为以真实交易为基础的利率品种，在消除信用风险基础上能够更好反映市场流动性需求变化，其编制原理也符合国际基准利率的改革方向。

但DR在运行中存在一些需要关注的问题，包括：尚未成为金融产品的重要定价基准；DR007波动幅度较大，还不能有效引导其他利率品种变化；市场覆盖面不足，未能反映所有市场主体流动性需求。

建议：积极扩大DR在金融产品定价中的应用；稳定DR007走势，更好发挥对其他利率品种的引导作用；扩大DR统计覆盖面，综合反映市场流动性需求。

二十世纪90年代，我国开始启动利率市场化改革，在相继建立银行间同业拆借、银行间质押回购市场后，货币市场基准利率“寻锚”进程同步推进。

现阶段，我国货币政策调控框架正在由数量型向价格型转型，确定“锚”利率成为构建价格型调控框架的重要任务之一。