世纪证券-跨境电商行业系列报告（二）：三浪叠加机遇，国货品牌出海-210219

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核心观点：1)三浪叠加孕育历史机遇，国货出海迎来新格局。

国内工程师红利、海外电商渗透率提升以及消费品迭代周期加速，共同构筑了国货出海竞争的三重机遇：1.建国以来教育资源的不断加速释放，国民受教育程度不断提升，人才红利接力人口红利，使得我国在部分高端制造、科研创新领域人才供给逐步由紧转松；2.受疫情影响，短期全球商贸线上化进程提速，长期来看，受年轻人口对线上消费的认可及推崇，全球线上零售规模将进一步提升；3.线上零售通过数据搭建了企业与消费者的高效沟通渠道，消费者需求更容易被企业感知，企业以消费者需求为核心驱动力，推动了产品更替周期的不断加速。

2)跨境平台：行业百花齐放，长期集中度将提升。

当前海外电商市场已经出现了行业龙头公司，但是中小电商仍然占据主流地位。

随着流量入口逐步被行业龙头占领，中小平台电商引流获客成本不断抬升，同时龙头电商规模效应逐步体现，我们认为未来海外电商市场集中度将进一步提升，市场份额将进一步向龙头平台集中，中小电商市场空间将进一步收缩。

同时我们认为，一些精品电商通过差异化、品牌化竞争提升用户粘性，也能够在流量困境中迎来发展机遇。

3)跨境卖家：垂直精品电商，构筑出海核心竞争力。

针对跨境卖家而言，无论是通过入驻三方平台还是自建独立站，商品同质化竞争加剧、行业进入壁垒降低、引流成本不断抬升，行业内部竞争愈发激烈，因此我们认为注重精细化运营、品牌化打造、产品力提升的企业才能在众多跨境卖家中脱颖而出并在长期竞争中持续跑赢。

4)风险提示：地缘政治引起的贸易摩擦加剧、平台政策大幅度调整。