西南证券-快递行业1月份数据点评：行业低基数高增速，顺丰保持环比增长-210220

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事件：A股快递公司披露2021年1月经营数据。

电商需求仍强劲，各家快递发力春节不打烊。

2021年1月全行业完成快递业务量84.9亿件，同比增长124.7%，环比下降8.2pp。

环比下降系“双十二”电商购物节热度退潮，但行业件量绝对值仅低于去年11、12月，快递业仍保持极高景气度。

同比增速回升幅度大，一方面低基数系2020年同期疫情以及春节错峰的影响，另一方面今年春节倡导就地过年、消费保持稳态，电商需求持续旺盛有关。

量：顺丰环比高增长。

2021年1月全行业完成快递业务量84.9亿件，同比+124.7%。

上市公司方面，韵达完成件量13.9亿件，同比+119.0%；申通完成8.4亿件，同比+110.3%；圆通完成12.7亿件，同比+116.6%；顺丰完成9.0亿件，同比+59.5%。

环比看，行业业务量下降8.2%，顺丰环比增长3.8%，且业务量接近2020年11月高峰，通达系1月业务量规模均环比有所下滑。

市占率，1月顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别为10.6%、16.3%、14.9%、9.9%，同比分别下降4.3pp，0.4pp，0.4pp，0.7pp。

环比看，顺丰较12月提升1.2%，韵达下降0.3%，圆通下降1.2%，申通下降0.5%。

上述公司市占率下滑可能与极兔、中通的快速增长有关。

价：整体环比提升，韵达略降。

韵达单票收入2.2元，同比-22.0%，环比-0.9%；申通单票收入2.5元，同比-24.0%，环比+7.7%；圆通单票收入2.4元，同比-19.3%，环比+7.7%；顺丰单票收入17.3元，同比-12.4%，环比+1.9%。

集中度：1月快递行业集中度指数CR8为80.4%，同比下降4.4pp、环比下降1.8pp。

受新进入者影响，这是CR8自2020年2月起环比连续第11个月下降。

投资建议：1）继续重点推荐顺丰控股。

短期看，新冠疫情带来高端消费线上化的加速，预计2020-2022年顺丰时效件增速复合增速17.6%，预计2022年时效件业务可贡献120亿利润的基本盘。

中期看，鄂州机场2022年初投产将强化顺丰物流生态布局。

长期看，顺丰拥有最全面的基础物流模块、丰富的客户积累及物流大数据资源，作为综合物流供应商享受物流业行业迭代的时代最强β。

2）关注2021年价格战缓解带来通达系上市公司估值修复。

风险提示：疫情发展恶化、行业价格战激化、电商增速下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨。