中信证券-交通运输行业快递公司2021年1月经营数据点评：春节错峰致业务高增，顺丰件量环比提升-210222

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2021年1月，韵达/圆通/申通/顺丰件量同增119%/117%/110%/60%，春节错峰导致行业件量大增；受益1月节前年货备货而特惠件表现强劲，顺丰单月件量环比逆势提升3.8%，业务量超过申通。

价格端看，1月疫情及春节导致成本攀升并传导至价格，快递企业价格大都环比提升，但是节后价格又迅速恢复至日常低价水平，同时考虑到极兔及丰网的冲量，料今年价格战不容乐观。

量：通达件量环比下降，顺丰逆势提升，春节错峰致1月企业件量高增。

由于去年春节假期在1月，而今年在2月，春节错峰导致1月行业件量同增124.7%，增速攀升显著。

受益于此，通达件量均表现大幅增长，1月韵达/圆通/申通件量分别同增119.0%/116.6%/110.3%，件量环比分别下降10.1%/14.9%/12.6%，韵达整体件量表现好于其他通达公司。

同时我们发现当月通达系件量增速均低于行业件量增速，主要原因在于邮政局披露的件量是揽件口径，而通达公司披露的是派件口径，春节前后揽件与派件口径差异较大，导致通达公司件量份额看似出现萎缩。

1月顺丰件量同增59.5%，件量增速没有通达快在于去年同期受益于疫情以及春节不打烊导致的高基数，环比来看，顺丰1月件量环比增长3.8%，表现好于通达公司，而且1月件量已经超过申通。

价：价格环比回升，同比跌幅较大主要为去年春节及疫情影响导致价格高基数。

1月行业同城+异地价格虽然同降23.0%，跌幅环比扩大8.2pcts，但是价格绝对值环比提升0.26元至6.24元。

同时通达价格环比也大都提升，1月韵达/圆通/申通单月价格分别同降22.0%/19.3%/23.9%至2.23/2.38/2.51元，环比分别变动-0.02/+0.17/+0.18元。

1月价格端环比回暖我们认为主要是1月部分地区疫情出现反复导致物流成本攀升进而推高价格，同时节前运费及人力成本攀升，也推高了快递价格。

2021年1月价格虽然环比上涨但是同比跌幅依然很大，主要在于去年1月疫情影响及春节涨价导致基数较高。

顺丰1月ASP同降12.4%至17.3元，价格绝对值环比提升0.32元，表现平稳。

节后价格迅速恢复至日常低价水平，今年极兔继续抢量、丰网全面发力，价格战不容乐观。

据物流一图，韵达正月初四就恢复全网正常价格揽收，其他通达公司跟进，意味着春节提价持续时间低于预期。

同时考虑到极兔近期完成融资继续冲量、丰网Q2全国起网开始发力中低端电商件、各家通达公司欲守住市场份额，预计今年价格战不容乐观。

风险因素：宏观经济增速下行，电商网购需求增长放缓；竞争加剧，成本持续上涨。

投资策略。

1月，韵达/圆通/申通/顺丰件量同增119%/117%/110%/60%，春节错峰导致行业件量大增；受益1月节前年货备货而特惠件表现强劲，顺丰单月件量环比逆势提升3.8%，业务量超过申通。

推荐通达系龙头、量质行业领先的中通快递以及直营网络资源稀缺、时效件增长较好、特惠件产品下沉较好的顺丰控股。