天风证券-海外周报：外管局研究放开个人境外投资限制，京东物流提交上市申请-210222

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宏观环境：中国外汇局研究放宽个人境外投资限制，美联储重申宽松扩表加速，美国新一轮财政刺激政策或即将落地，海外疫情改善疫苗上量1）上周中国央行公开市场操作净回笼3,400亿元，政策利率维持平稳，国债收益率较节前微降。

美联储重申货币宽松，维持购债步伐，至2月17日单周扩表超1,100亿美元，但10年期国债收益率升至1.34%；2）据彭博新闻，2月26日美国众议院计划对拜登的1.9万亿美元刺激计划进行投票表决，新一轮财政刺激计划或即将落地；3）上周中国外汇局官员表示，将研究允许境内个人在年度5万美元便利化额度内开展境外证券、保险等投资的可行性。

如完成放松，对高净值人群投资海外权益资产构成直接利好。

4）美国周新增确诊大幅下降，至2月20日这一周，美国单周新增确诊降至51万例（前一周70万例）。

截止2月9日，美国新冠疫苗接种总量达5774万次，未来供应将增至每周1350万剂。

随着海外疫情逐步得到控制，全球经济复苏动能正逐步积蓄。

市场表现：恒生国企领涨，纳斯达克领跌，传统行业短期走强。

1）上周恒指涨1.56%，恒生国企指数涨1.9%，涨幅虽然较前一周回落，但在同期全球主要股票指数中位居第2。

上周港股周期行业表现强劲，原材料、电讯、能源板块领涨，科技、医药、非必需性消费板块走弱。

龙头科网股中腾讯跌2.11%，阿里巴巴跌1.53%，美团跌4.81%，网易跌7.04%，京东涨6.15%，小米涨9.27%，中芯国际涨7%。

2）上周道指微涨0.11%，标普500跌0.71%，纳斯达克跌1.57%，领跌全球主要股票指数。

中概股指数继续上涨5.19%，涨幅扩大。

标普价值股指微涨，成长股指下跌。

能源、金融、材料业领涨，医疗、公共事业、信息技术走弱，风格与港股相似。

FAAMNG中FACEBOOK跌3.3%，亚马逊跌0.85%，苹果跌4.06%，微软跌1.41%，奈飞跌2.93%，谷歌跌0.14%。

南向资金：上周港股通2个交易日净买入149亿元，年初至今净买入3,326亿元，相当于2020年全年的56%。

上周中国移动、腾讯、中国海洋石油、小米集团-W净买入居前，美团-W净卖出。

今年以来南向资金主要流向信息技术、电信服务、能源、可选消费和金融板块。

市场与行业估值：多数港股行业估值仍具备相对优势。

1）截止2月19日，恒生指数PE(TTM)为17.1倍，较前一周微涨。

一方面由于疫情导致业绩增速短期转负，后续改善趋势明确，彭博一致预测2020、2021年恒指PE为13.7、12倍。

目前恒指PB为1.3倍，与历史均值基本相当；恒生AH股溢价指数135，高于历史均值1.1个标准差。

另一方面，多数行业指数估值仍具备相对优势。

8个传统经济板块中有5个“破净”，仍具备相对估值优势。

2）截止2月19日，标普500指数PE(TTM)为31.9倍，较前一周微降，超过2012年以来均值3.9个标准差；PB为4.3倍，超过历史均值2.8个标准差。

彭博一致预测标普500指数2020、2021年PE分别为22.9、19.8倍。

8个行业板块PE(TTM)明显超过均值，7个板块PE(TTM)与历史高点接近。

重点公司跟踪/IPO资讯：百度：2020年全年营收1071亿元，同比持平；归属于百度净利润为225亿元，同比增长992%；Non-GAAP净利润220亿元，同比增长21%。

爱奇艺：2020全年营收297亿元，同比增长2%，其中第四季度营收75亿元。

截至第四季度末订阅会员规模达到1.017亿。

奈雪的茶：2月11日，奈雪的茶控股有限公司向港交所提交上市申请。

京东物流：2月16日，澎湃新闻报道，京东物流股份有限公司正式向香港联交所递交招股申请。

B站：将于美国东部时间2月24日（北京时间2月25日）发布2020年第四季度及全年财报。

风险提示：海外疫情控制不及预期；中美贸易摩擦；通胀快速上行。