方正中期期货-铅锌周报-210221

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春节开市后，铜带着有色板块强势上行，前期最为弱势的锌出现了节后较大幅度的补涨，两个交易日涨幅近8%，铅价在有色版块里表现中庸，整体波动与锌价呈现共振性波动。

风险偏好的急速上扬是价格上行主因，第一是美国纾困法案得到进一步推动，推动全球股市进一步上涨，美债长端收益率进一步上扬，反应市场对于经济回归常态的预期，第二是国际股价进一步上涨，市场的进一步在享受通胀带来的泡沫化，第三是国际原油价格突破60美元/吨，第四是全球新增疫情人数呈现缓速下降的趋势，整体均为利好消息。

基本面上看，锌价低迷的加工费在延续为核心推涨动能，目前看国产矿加工费有望进一步下调至3500-3800元/吨，进口TC也可能降低到70美元/干吨下方。

从生产上看，1月锌锭生产环比减少1.15万吨，2月由于生产天数减少产量有望进一步下滑，根据SMM预计减产6.45万吨至47.75万吨。

消费方面，春节前后市场转为淡季，市场观望氛围较浓。

但如果市场情绪偏暖消费可能有所起色，一二季度面临的更多是预期和现实之间的差距。

目前可能和2020年8月呈现完全相反的态势，一个是经济没复苏通胀却过热，现在更多是通胀渐入佳境经济却没复苏，无论哪个市场都是畸形的。

我们并不改变提防预期崩塌的风险的观点的看法。

转折点可能在3月。

操作策略：关注锌价21800-22000元/吨的压力位，看铜做锌不主动做空，关注铅价15800-16000元/吨压力位，铅可以着重考虑逢高沽空，把握阶段性行情给予的卖保机会。