南华期货-有色金属（铜）周报：铜博士涨势凌厉，乐观中保持一份谨慎-210221

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宏观：宏观上，疫苗接种进度加速提升，全球疫情好转趋势更加明显，疫情风险逐步消退，全球经济渐进复苏迎来强劲复苏期。

与此同时，美国规模高达1.9万亿美元的救助计划即将推出以及欧央行释放的持续宽松信号和刺激经济的信号令市场乐观情绪发酵。

供给：供应上，春节长假期间，冶炼厂待发库存高位，累积库存仍需时间消化，预计下周供应表现较为宽松。

铜矿加工费继续下滑，1月智利沿海风浪较大，影响精铜出口，中国精铜进口可能继续回落，中国精铜供应存在收缩压力不排除炼厂后期新增检修计划。

需求：需求端，下游工厂仍多处于减产或停产状态，市场本周需求虽好于往年同期，恢复至正常需求仍需等待。

但对于后期需求则比较乐观，消费将较往年更强，家电和新能源产业旺盛，疫情恢复造成海外补库需求旺盛。

库存：上期所铜库存11.28万吨，环比增加3.4万吨；LME铜库存7.57万吨，环比增加0.1万吨；COMEX铜库存6.47万短吨，环比下降0.5万短吨。

全球三大交易所库存环比增加3.02万吨至25.32万吨。

上海保税区铜库存增加0.1万吨至34.53万吨。

技术：月线金叉，沪铜长期处于多头趋势。

日线金叉，红柱延长，表明沪铜短期上涨动能犹存。

观点：铜价在经历1月下旬短暂调整之后，进入2月便开始了上涨趋势，尤其是在全球疫情好转，全球经济迎来强劲复苏期的背景下，美国1.9万亿美元的救助计划即将推出以及欧央行释放的持续宽松信号和刺激经济的信号令市场乐观情绪发酵，叠加高盛上调伦铜目标价的推波助澜下，铜价节后走势异常凌厉。

站在目前时点，我们认为显现库存偏低，供应端仍然偏紧，需求旺季即将来临导致基本面仍然偏强。

但是对于短期已经超出基本面现实且夹带较多预期和市场情绪的上涨，建议乐观中保持一份谨慎。

策略上，建议前期已有多单可继续持有，新单建议在市场交易逻辑逐渐回归基本面现实且得到确认的背景下择机入场。

策略：建议前期已有多单可继续持有，新单建议在市场交易逻辑逐渐回归基本面现实得到确认的背景下择机入场。