华泰期货-动力煤周报：现货库存依然偏高，煤价依然有下行压力-210222

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市场要闻及重要数据：期现货：动力煤期货受春节煤矿不放假、库存累积影响，在节后第一个交易日迅速下跌，主力合约2105周五收盘于603.8，跌幅为4.22%；产地指数，从汾渭能源了解到，截至2月18日榆林5800大卡指数508元，周环比不变；鄂尔多斯5500大卡指数419元，周环比降12元；大同5500大卡指数541元，周环比不变。

港口：截止到2月19号，北方四港铁路日均调入量为131（相比之前一统计周减少29），煤炭库存合计1392万吨（相比2月10日增加235万吨）。

其中，秦皇岛港煤炭库存544万吨（相比2月10日增加38万吨），曹妃甸港煤炭库存370万吨（相比2月10日增加69万吨），京唐港煤炭库存198万吨（相比2月10日增加53万吨），黄骅港煤炭库存280万吨（相比2月10日增加75万吨）。

电厂：截止到2月10日，沿海八省重点电厂电煤库存2453万吨，库存在逐步的增加当中。

当日耗煤138万吨，耗煤量进一步减少。

当日供煤量149万吨，供煤量整体处于减少中。

可用天数为18天。

随着气温回升，以及煤矿保供生产的增长，外加春节等因素，电厂库存逐步处于逐步增长中，库存为可控的状态。

海运费：春节假期期间，波罗的海干散货指数（BDI）逐步上涨之中，2月19日收于1698个点，相比于2月10日增长增加395个点。

截至2月10日中国沿海煤炭运价指数（OCFI综合指数）报685.38。

观点：春节前受保供与天气转暖影响，生产逐步增加、下游需求逐步减少，造成煤价大幅度下跌，春节期间大中型煤矿不放假，部分煤矿库存见顶，不得不减少来缓解压力。

为了缓解当前的压力，陕西榆林地区部分在产煤矿实行一班制生产，煤炭价格不断下跌，区域内煤价稳中下调10-64元/吨左右。

内蒙古鄂尔多斯地区煤炭公路日销量较春节假期期间有所提升，但因需求喂完全启动，因此还处于相对的低位，区域内煤价下调15-60元/吨左右；港口方面，假期期间港口库存累积迅速，北方四港库存已经悄悄攀升至近5年的高位。

由于港口以保长协为主，因此市场煤不断跌价，贸易商希望降价销售。

终端用户采购需求冷清，询货偏少且压价严重，因此成交十分冷清；进口煤方面，目前国际市场煤炭需求升温，因此海运费不断的上涨，因此印尼煤报价相对于节前上涨不少，但国内因煤炭供应充足，而且煤价依然处于下跌阶段，因此国内对外煤的采购依然持观望态度，实际成交稀少；需求方面，节前气温回暖使得下游企业日耗减少，外加供应有保障下，下游电厂库存逐步攀升之中。

春节假期下游非电煤企业大多放假回家，因此短期内国内对动力煤需求还是偏少；供应方面，春节期间大部门煤矿都在年产没有放假，供应是逐步的提高，长协煤十分充足，而且进口煤也会对供应进行一个边际的补充。

策略：单边：暂时观望，等元宵节后企业完全复工复产后再根据相关政策与供需来布置长线。

期权：可轻仓买入看涨期权。

风险：国家政策变动，进口煤到港超预期，电厂采购力度放缓，煤矿安全检查放松，资金情绪波动，港口的不断累库。