兴证期货-聚丙烯&聚乙烯周度报告：市场乐观情绪维持，短期聚烯烃高位震荡-210222

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内容提要行情回顾周内聚烯烃盘面大涨后高位震荡，成本端支撑及库存增幅不及预期给予业者心态支撑，PP周涨8.53%，L周涨10.56%。

供应面，PP开工率小涨至92.82%，PE开工率小跌至92.71%，供应端生产平稳，现货资源充沛。

需求面，聚烯烃整体下游仍呈弱势，预计2月初-3月上旬陆续返工，业者寄希望于后续的阶段性补库行情。

总结与展望展望：目前来看成本端原油、丙烯及乙烯均有强劲支撑，节后库存增幅不及预期及市场提前炒作节后补库为聚烯烃短期上行提供动力，预计短期内聚烯烃将高位震荡；中长期来看，阶段性补库后需求端能否维持强势以及现货高价下产业链的去库能力仍有待观察，预计3月中旬后聚烯烃或将迎来回撤；供应：聚烯烃供应端开工率稳定在92%左右高位，海国龙油35万吨新装置短停，但整体供应量仍呈攀升态势，现货货源充沛；进口方面，受北美寒潮及日本福岛地震影响，部分外盘大型装置被迫关停，且中东装置进入检修季，进口货源短缺，北美等地货源大幅炒作上行，贸易商采购意愿不强。

从上中游库存来看，周五两油库存在89.5万吨，较节前涨37.5万吨，较去年同比减20%，较19年同比减17%，整体来看节内累库不及预期，后续需重点关注高价货源接受程度及需求侧改善情况；需求：PP主流下游开工率节中大降，节后尚未返工，当前需求略显疲软，但部分厂商在看涨情绪下已有预购货源意向；PE主流开工率大跌，在20%-25%区间，农膜企业恢复不佳，预计2月底-3月初开工率将恢复至50%附近，业者对未来阶段性补库呈相对乐观态度，但高价抵触情绪或将对需求形成压制。

操作建议PP&L：短期高位震荡，3月中旬后或有所回撤。

风险提示需求侧恢复不及预期；库存去库缓慢；外盘装置迅速恢复生产；宏观波动。