兴证期货-PTA&MEG周度报告：TA加工差走低；EG煤制毛利走升-210222

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行情回顾原油高位小幅回落，TA&EG高开后继续偏强震荡。

需求方面，终端负荷回升不多，江浙织造升至18%（+14%），加弹至24%（+9%），华南织机至12%（+3%），华东地区坯布库存维持在41天。

聚酯方面，回升至84%（+2%），产成品库存仍在历史同期的低位区。

逸盛（海南）临停，PTA负荷小降至85%（-4%）；EG负荷与节前基本一直，在71%（±0%），煤制负荷至59%（±0%）。

节中TA库存快速积累，至429.7万吨（+25万吨）；EG港口库存积累不多，至68.3万吨（+1.4万吨）。

TA加工差压缩至300元/吨上下波动；EG各路线现金流大幅回升，其中煤制转正。

后市展望宏观面而言，经济复苏预期仍然强劲，大宗商品市场延续强势。

原油端，沙特突然表达增产意愿，油价短期不确定性升温，或进入震荡格局。

织造年后订单尚未启动，但聚酯产品库存及负荷数据同比良好，聚酯原料需求的乐观预期仍在，暂预估聚酯负荷在3月达90-91%水平。

TA方面，虽然绝对价格随成本上扬，但加工费进一步压缩，目前三四月已有较多装置表态检修，但同样也有虹港、中金等投放预期，季节性去库速度仍存不确定性，但估值已至低位，后期预计跟随原油波动。

EG方面，一季度仍有的去库预期，但寒潮因素致基差、绝对价格大幅上移，煤制路线已出现正盈利，后期新装置投放压力渐重。

1-2周内EG或继续偏强运行，后期随新装置兑现，或出现高位回落。

策略建议成本端偏强，但TA&EG均有新产能投放压力，建议观望为主，EG仍可短多。

风险提示原油回落；新产能快速落地。