东方证券-食品饮料行业：疫情防控有力，看好连锁业态加速回暖-210222

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核心观点板块周度表现：本周沪深300下跌0.50%，创业板指下跌3.76%，食品饮料（中信）指数下跌3.21%，较沪深300的相对收益为-2.72%，在中信29个子行业中排名第28位。

其中分子板块来看，肉制品板块本周下跌1.79%，调味品板块本周下跌5.80%，休闲食品板块本周下跌3.13%，速冻食品板块本周下跌3.10%，其他食品板块本周上涨1.13%。

板块估值水平：本周食品板块的PE（ttm）估值达到54.56X，高于8年平均线（36.77X）与5年平均线（37.45X）。

本周板块估值相对前期基本维稳。

其中肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品的PE估值分别为27.33/85.69/37.09/70.67/52.58倍，较8年平均估值相距4.77%/60.82%/-4.90%/-23.18%/4.96%，肉制品、调味品、其他食品板块估值高于历史水平，休闲食品、速冻食品板块处于历史较低水平。

个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，本周股价表现较好的5只个股为西麦食品/青海春天/惠发食品/西王食品/华统股份。

2）个股换手率和成交量来看，本周换手率最高的5只个股为西麦食品/良品铺子/有友食品/海欣食品/天味食品，成交量最高的5只个股为双汇发展/恒顺醋业/涪陵榨菜/三全食品/双塔食品。

3）陆股通情况，本周洽洽食品/天味食品/双汇发展/海天味业/涪陵榨菜/恒顺醋业/桃李面包等表现为北上资金流出。

行业要闻：1）超8000亿！春节零售餐饮迎来开门红，餐饮业复苏提速！除夕至正月初六，全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210亿元，比去年春节黄金周增长28.7%，比2019年春节黄金周增长4.9%。

食品类上市公司重要公告：1）良品铺子：2021年2月24日将有1.8亿限售股上市流通，占公司总股本的45.56%。

2）来伊份：20年12月11日至21年2月10日累计收到与收益相关的政府补助117.14万元，超过2019年净利润1037.07万元的10%。

3）桃李面包：减持计划实施完毕，期间控股股东吴学东先生减持665万股，占公司股份总数的0.98%；视为一致行动人盛利先生减持151万股，占公司股份总数的0.22%。

后期重要事项提醒：临时股东大会召开：良品铺子、绝味食品。

本周建议组合：绝味食品、安井食品投资建议与投资标的21年春节在“就地过年”氛围下，居家消费场景相关的板块如速冻食品、休闲食品和调味品受益，国内疫情防控有力，其囤货量或不及20年春节，但整体动销量良好。

本周食品板块有所调整，我们认为主要系节前行情充分演绎以后的适当回调，目前板块估值整体处于较高位置，回调后或带来更舒服的买点。

站在当下时点，我们认为随着疫情进一步得到控制，建议关注：第一、前期受损的连锁业态加速回暖，优质龙头受益于前期逆势拿店，有望享受门店数量增加+同店恢复双重红利；第二、前期因为短期业绩扰动，有充分调整的相关标的，当前估值水平较低，且随着股权激励等落地，员工和高管积极性充沛的相关个股；第三、长期来看，坚守成长性和确定性兼备的优质标的，看长可获得可观稳定收益，建议精选各子行业龙头：首推行业空间可观，业绩确定性强，成长具备潜力的子行业龙头。

卤制品赛道仍处双位数增长发展阶段，绝味作为赛道内的绝对龙头，疫情期间逆势扩张，加速开店蓄力，短看今年，受益于同店逐渐恢复、开店加速，业绩增速有望逐季改善，长看兼具业绩确定性和成长性，目前性价比仍可，推荐绝味食品(603517，买入)。

速冻行业长期来看仍有翻倍增量（对标日本），业内龙头成长空间大，短期来看随着餐饮业逐渐恢复，B端业务景气度有望回暖，推荐BC双轮驱动的安井食品(603345，增持)。

短保面包空间广阔，建议关注桃李面包(603866，未评级)；20年疫情下业绩受到波折，存在低基数效应的相关标的绝味食品(603517，买入)、桃李面包(603866，未评级)；建议关注前期因为短期业绩波动有充分调整，质地优秀的相关标的，建议关注煌上煌(002695，未评级)；现有调味品白马龙头表现依然强劲，业绩增长确定性强，调味品赛道优质，盈利能力突出，建议关注海天味业(603288，未评级)、中炬高新(600872，未评级)、千禾味业(603027，未评级)等优质酱油龙头，同时推荐复合调味品大赛道下新公司切入成长机遇，建议关注颐海国际(01579，买入)、天味食品(603317，未评级)；风险提示系统性风险、突发性食品安全事件、疫情反复风险等。