万联证券-商贸零售行业周观点报告：医美龙头狂飙超千元，华东医药加码医美赛道-210222

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行业核心观点：上周，申万商业贸易指数上涨5.77%，跑赢上证综指4.65个百分点，细分板块中贸易上涨4.12%、商业物业经营上涨4.86%、一般零售上涨5.4%、专业零售上涨8.28%，化妆品下降0.42%。

建议关注：1）化妆品：颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的A股化妆品公司；2）免税：免税概念持续受市场关注，多家公司布局免税牌照申请，近期中国小商品城也申请“免税经营资质”，并已上报国务院，建议关注牌照申请审批进度。

3）电商：新零售快速发展和进化，疫情加速线下消费往线上消费转移趋势。

但近期由于中央反垄断政策的出台，如火如荼的生鲜电商和社区团购等新业态的发展前景短期面临不确定性，但我们相信政策的出发点只是限制不正当竞争，鼓励行业的长期健康发展，短期电商板块可能面临调整，长期来继续看好。

投资要点：行情回顾：上周（2月15日-2月20日）上证综指上涨1.12%、申万商业贸易指数上涨5.77%，商业贸易指数跑赢上证综指4.65个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第3。

年初至今，上证综指上涨6.42%、商业贸易指数下跌3.16%，申万商业贸易指数跑输上证综指9.58个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第23。

行业重要事件及点评：1）医美龙头狂飙超千元！“女人的茅台”暴涨，行业前景究竟如何；2）华东医药拟收购西班牙医美公司，加码医美赛道国际化布局；3）苏宁春节期间家电3C换新需求激增，线下整体销量同比增长超40%；4）卫健委回应东北放开生育限制，婴童概念拉升走高爱婴室等涨停。

上市公司重要公告：昊海生科与欧华美科签署《股权转让协议》和《增资认购协议》，收购欧华美科63.64%的股权；珀莱雅获得高新技术企业的重新认证，有效期3年；豫园股份全资子公司与上海金山新城区建设发展有限公司签订了《上海金山滨海国际文化旅游度假区合作协议》；新华都发布“领航员计划（一期）”员工持股计划。

风险因素：1、长期经济下行，国内消费恢复不及预期。

2、行业竞争加剧，中小企业经营风险。

3、疫情二次爆发风险。

4、免税牌照获批失败风险。