国元国际-必选消费行业十月报-211115

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月度市场表现：本月（2021/10/1-10/31）期间，恒生必选消费+2.4%，恒生指数3.3%，港股必选消费跑输恒生指数0.9个百分点。

截至2021年8月31日，港股必选消费行业估值水平为19.26倍PE（TTM）和3.34倍PB（LF）。

个股月度涨跌幅来看，10月份食品饮料及餐饮上市公司普遍上涨，其中，中粮家佳康（+22.8%）、澳优（+21.3%）、卜蜂国际（+17.2%）、庄园牧场（+15.3%）、原生态牧业（+13.8%）涨幅较大。

行业重点数据跟踪：10月猪价阶段性回升。

2021年10月，全国22省市生猪平均价格12.76元/公斤，环比上月-3.3%；22省市猪肉平均价格19.56元/公斤，环比上月-6.5%；22省市仔猪平均价格24.03元/公斤，环比上月-21.8%。

截至2021年10月29日，全国22省市生猪、猪肉、仔猪的平均价格分别较上周+13.9%/+5.7%/-0.8%。

10月因供给偏紧，需求旺盛，猪价出现阶段性回升。

9月啤酒/软饮产量同比分别变动-5.7%/-7.0%。

据国家统计局数据显示，2021年9月，中国规模以上啤酒企业产量298.9万千升，同比-5.7%，月环比-15.3%；累计产量2,924.1万千升，同比+4.1%。

2021年9月，软饮料产量1,597.6万吨，同比-7.00%，环比-10.8%；累计产量14,413.6万吨，同比+11.10%。

啤酒因疫情反复、雨水天气、同期高基数等因素影响，产量同比回落。

10月生鲜乳价格高位运行。

2021年9月，我国乳制品累计产量2,254.5万吨，同比+10.3%。

截至2021年10月27日，我国奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格4.30元/公斤，同比+8.9%，较上周-0.2%。

奶价上涨幅度有所收窄，但仍维持高位运行。

投资建议乳制品行业：成本压力下，龙头乳企通过提价、产品组合优化、减少费投等方式保持盈利能力稳步提升，看好行业竞争格局，推荐蒙牛乳业（2319.HK）。

啤酒行业：行业长期高端化趋势不变，产品结构优化推动吨酒价格及盈利能力的持续提升。

推荐华润啤酒（291.HK）。

休闲食品行业：休闲卤制品成长性领先各休闲食品细分品类，推荐周黑鸭（1458.HK），特许门店开店提速，门店布局结构优化，开店空间广阔。

生猪养殖行业：经过前期较长时间调整，生猪养殖板块估值已较为吸引，生猪价格已处于底部区域，建议关注猪价反弹和估值修复带来的投资机会，建议关注成本控制、防疫能力具备明显优势的中粮家佳康（1610.HK）。