方正证券-浙江美大-002677-行业赛道红利释放，全年业绩略超预期-210222

《方正证券-浙江美大-002677-行业赛道红利释放，全年业绩略超预期-210222（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-浙江美大-002677-行业赛道红利释放，全年业绩略超预期-210222（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2020年度业绩快报，全年实现营业总收入17.71亿元，同比增长5.13%;实现归母净利润5.43亿元，同比增长18.07%;实现扣非归母净利润5.41元，同比增长18.90%。

点评：Q4业绩略超预期，多因素推高当期盈利水平据业绩快报推算，公司2020Q4实现营业总收入5.94亿元，同比增9.56%;实现归母净利润2.08亿元，同比增长33.68%;实现扣非归母净利润2.08元，同比增长33.06%。

Q4公司业绩端符合预期且表现好于收入端，我们认为业绩高增的主要原因在于退税、疫情减免社保以及公司在投资方面的收益（退税和社保在Q2、Q3已有体现），同时费用端Q4的销售费用有所缩减。

综合影响下公司2020Q4净利率达到34.99%，同比增长6.32pct，创单季度历史新高。

全年来看，公司Q1/Q2/Q3净利率分别为18.15%/28.11%/31.06%，盈利能力处于稳步上行通道，优异经济效益有望维持。

集成灶行业整体延续较好增长集成灶优越的吸排油烟能力奠定了高增长的基石，根据中怡康数据，2020年集成灶销售量为238万台，行业规模181亿元，同比增长12%。

其中，集成灶线上销售76万台，同比增长30%，远高于线下个位数的增速。

同期厨卫电器市场整体规模下滑8.6%，集成灶成为厨电中上百亿规模品类里唯一正增长的，未来向传统烟灶市场仍有广阔渗透空间。

拥抱电商+双品牌战略，公司成长动能足疫情加速了集成灶对电商的渗透，公司积极拥抱变化，在上半年向线下经销商开放了网络经销权限，且积极为美大直播间造势，双十一主力产品X10-ZX蒸烤一体集成灶获天猫官方品质购物指南“天猫V榜”推荐。

据奥维云网监测数据显示，2020Q4/202101美大线上销售额分别同比增长228.2%、291.8%，远好于行业整体线上增速33.9%、132.7%，助推美大品牌知名度和营收规模同步提升。

公司于上半年推出子品牌天牛定位“时尚厨电创领者”，以覆盖更广泛的消费人群，截至年中已累计签约经销商300多家，有望与美大形成互补和协同效应，进一步助推公司开拓市场、保持业绩高速增长。