中粮期货-橡胶周报：多空并存之下，市场态度转向乐观-210221

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首先，我们梳理橡胶基本面的利多利空因素。

利多因素：1、海外疫情好转，疫苗的作用显现，海外经济复苏看到希望；同时拜登有可能要推出刺激经济的计划。

宏观面在近期是利多的。

2、橡胶产能增长周期的拐点已然临近，多头信心得到鼓舞。

3、泰国产区面临停割，全球橡胶产量即将进入低产期，即使胶价上涨，短期内也无法刺激产量增加。

利空因素：1、国内经济下行风险减弱，房地产与基建作为逆周期调节工具的价值减弱，轮胎替换需求将受到拖累。

国内重卡销量预计不会重现去年的高增长，轮胎配套需求失去保障。

除轮胎出口外，需求其余两大部分都难以超预期。

需求预计不会构成利多支撑。

2、四五月份国内外产区开割之后，高胶价仍会刺激产量上升。

显然，目前多空因素并存。

进一步梳理，我们会发现，利多利空因素可以分为两类：大概率会出现的与有可能出现的。

比如，高价刺激供给，这就是大概率。

但是，产能增长周期拐点临近，是否会导致今年实际的供给压力减小，这并不一定。

实际的供给压力还要看天气与价格。

在这种混沌的基本面格局下，我们不该仅仅是推演供求格局，也要明白市场经常会脱离供求谈预期甚至谈理想。

也就是说，我们要相信市场的选择，跟随市场的态度。

显然，春节后橡胶走势明显偏强，价格已经突破前期的震荡区间上轨，上方空间被打开。

利多利空并存之下，橡胶的上涨相当于通过了压力测试，表明市场态度积极乐观。

在这种情况下，我们不应该继续纠结胶价上涨会如何传导至供给。

操作上，短期趋势偏多，中长期趋势仍需观察。