国海证券-天准科技-688003-业绩快报点评：业绩符合预期，研发投入加大-210222

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业绩大幅增长，消费类电子领域客户需求增加：公司2020年实现营业收入9.64亿元，同比增加78.2%，业绩呈现大幅增长，主要由于公司持续深耕大客户，尤其是针对消费电子领域大客户，实现了原有检测领域需求的大幅增长以及新检测领域需求的满足。

同时，光伏行业业务也实现显著增长。

研发投入加大制约当期利润，长期发展动能十足：公司2020年归母净利润1.08亿元，同比增加29.3%；扣非归母净利润0.84亿元，同比增加25.6%，利润增速低于收入增速，主要系公司大力推进研发创新、业务拓展所致。

公司在新能源汽车、AI边缘计算、PCB、FPD、半导体等领域深入布局，2020年研发费用同比增长63.2%，销售费用和管理费用投入较多。

此外公司2020年进行了两次股权激励，对利润也有一定影响。

考虑到公司新业务培育需要一定时间，短期来看对利润增幅有所制约，长期则有望提升公司核心竞争力，增强盈利能力。

机器视觉赛道优异，公司平台化拓展前景广阔：中国正成为世界机器视觉发展最活跃的地区之一，其中工业领域是机器视觉应用比重最大的领域，机器视觉产品应用范围也逐步扩大，由半导体和消费电子行业，扩展到汽车制造、光伏半导体等领域，在交通、机器人等行业也有大量应用，发展前景进一步增加。

公司平台化布局，在智能检测装备业务上，公司加大下游客户拓展力度，叠加消费电子领域更替，检测需求有望进一步增加，同时光伏检测业务放量也有望持续。

此外，随着公司新业务的培育，未来有望继续渗入半导体等更多下游行业，扩大盈利空间；在激光直接成像板块业务中，公司加强核心技术在PCB领域的应用开发，叠加LDI在PCB制造中应用渗透率的持续提升，LDI激光直接成像设备未来有望成为公司新的业绩贡献点。

维持“买入”评级。

预计公司2021-2022年营业收入分别13.1亿元、17.5亿元，归母净利润分别为1.65亿元、2.36亿元，对应当前股价，动态PE分别为38、27倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动导致市场需求下滑的风险；市场竞争加剧致盈利能力下降的风险；公司规模扩大带来的管理风险等。