山西证券-山证策略·A股行业比较周报-210222

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本周行业配置：超配：有色、化工、电子、机械、大金融、建材、汽车、农业标配：电力新能源、计算机、轻工、钢铁、医药、通信、公用、建筑、集运、石油、黄金、传媒低配：地产、食品饮料、家电、煤炭行业配置上周表现：上周组合绝对回报1.38%，相对沪深300上涨3.14%，超配有色、大金融表现不俗。

估值：沪深300IAPE仍在80分位上方震荡，PB仍在60分位附近，沪深300PB在60分位震荡，但处于近5年来绝对高点附近，上证IAPE在75分位持续震荡，PB处于2017年以来相对高位，上证50IAPE快速上升，创业板IAPE再创新高。

货币&利率：货币节后回归稳态，关注通胀对全球流动性预期的影响上游：供应趋紧油价上涨，但油价已达页岩油成本线，拜登放宽伊朗制裁恐压制油价。

复工复产不及预期，短期内煤价保持弱势运行。

基本面利好推动铜价创近九年来新高，继续看好有色价格上行机会。

中游：钢材社库、厂库明显上升，原材料拉动钢价上涨。

水泥玻璃节后提价早于市场预期，玻纤行业货源持续紧张。

国家能源局下发新征求意见稿，光伏、风电中长期成长确定性持续提升。

本周化工产品涨多跌少，农产品价格上涨拉动化肥行情。

工程机械、锂电设备、半导体设备高景气确定。

就地过年政策、春节不打烊活动拉动春节期间运输业“客弱货强”。

下游：新能源汽车产业迈入加速成长期，上海新政鼓励向纯电倾斜。

家电调价弥补原材料价格上涨。

“春节不打烊”拉动春节消费火爆，“就地过年”推升本地游需求。

防疫措施加强、疫苗接种下海外疫情拐点出现。

猪价继续下行但同比维持高位，产业链景气度持续时间有望拉长。

白酒行业动销强劲，但估值面临较大压力。

TMT：电子：国产替代任重道远，自然灾害引发半导体产能愈发紧张。

计算机：科技巨头相继进军智能汽车领域。

传媒：史上最强春节档，电影票房量价齐升。