华鑫证券-固收日报：全球大宗商品持续上涨，通胀预期或被抬升-210223

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重点关注全球大宗商品持续上涨，通胀预期或被抬升。

周一，全球大宗商品价格继续上涨，可能使得国内外的通胀预期都有所抬升。

美债收益率近期快速上行反映出市场投资者对美国通胀和经济复苏的担忧。

国内债市来看，中美利差仍然处于历史较高的分位数，美债收益率的抬升对中美国债的性价比对比尚无明显的影响，从流动性来看，国内的货币政策在近年来一直保持了较强的独立性，国内流动性也和美国的关联性并不强。

我们维持国内流动性以“稳”为主的判断，回购利率波动中枢大概率维持在利率走廊之内。

但国内外经济复苏的趋势延续，全球大宗商品价格上涨也可能使得国内通胀预期有所抬升，我们认为10年期国债收益率在二季度寻顶，波动中枢上限在3.5%左右。

美油价格突破62美元，续创1年以来新高。

22日，美国NYMEX原油主力合约收于62.19美元，涨4.94%，续创2020年1月以来新高。

布油收于64.94美元，涨3.23%。

铜、锡价格创10年来新高，镍价格创2014年以来新高。

22日，LME铜主力合约收于9113.5美元，2011年以来首次突破9000美元。

沪铜主力合约周一报涨停，收于67370元，涨5.99%，创2011年8月以来新高。

LME锡周一涨2.56%收于26885美元，最高涨至27000美元整数关口，创2011年8月以来新高，沪镍主力合约收于192770元，盘中一度涨停。

LME镍周一盘中突破20000美元大关，为2014年5月以来首次，沪镍主力合约最高涨至149350元，为该品种上市以来最高。

美债收益率继续上行，10年期美债收益率续创新高。

3月期美债收益率跌0.5个基点报0.03%，2年期美债收益率涨0.4个基点报0.121%，3年期美债收益率涨1.6个基点报0.233%，5年期美债收益率涨2.1个基点报0.603%，10年期美债收益率涨2.5个基点报1.369%，创一年以来新高；30年期美债收益率涨4.1个基点报2.177%。

国务院印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》。

中国政府网消息，22日国务院发布的国发〔2021〕4号文件指出，大力发展绿色金融。

发展绿色信贷和绿色直接融资，加大对金融机构绿色金融业绩评价考核力度。

统一绿色债券标准，建立绿色债券评级标准。

发展绿色保险，发挥保险费率调节机制作用。

支持符合条件的绿色产业企业上市融资。

支持金融机构和相关企业在国际市场开展绿色融资。

推动国际绿色金融标准趋同，有序推进绿色金融市场双向开放。

推动气候投融资工作。

进一步健全排污权、用能权、用水权、碳排放权等交易机制，降低交易成本，提高运转效率。

加快建立初始分配、有偿使用、市场交易、纠纷解决、配套服务等制度。

市场回顾利率市场：2月22日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期500亿元，净回笼400亿元，资金面边际转紧，利率债收益率多数上行，国债期货继续下跌，10年期主力合约盘中价格续创2019年5月以来新低。

一级发行方面，周一，共有2只利率债新债招标，招标热度较高。

农发债增发3、5年期债券，中标利率为3.2176%、3.4144%，全场倍数为3.93、4.25。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种下行0.24BP，5年期国债到期收益率上行1.55BP，10年期国债收益率上行1.31BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种下行2.53BP，5年期国开债到期收益率上行0.69BP，10年期国开债收益率上行0.99BP。

资金方面，周一货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨7.8BP，DR007上涨15.9BP，DR014上涨8.4BP。

R001上涨11.7BP，R007上涨40.2BP。

R007与DR007利差扩大24.3BP。

国债期货方面，周一，国债期货全天弱势震荡，上午低开后跌幅逐渐扩大，午后震荡回升，T与TF合约全天小幅回落，TS小幅上涨。

10年期国债期货主力合约价格盘中续创2019年5月以来新低。

10年期主力合约下跌0.06%，5年期主力合约收涨0.1%，2年期主力合约上涨0.08%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行35只，金额508.8亿元，昨日，1只推迟及取消发行债券。

二级市场，2月22日，多数信用品种到期收益率下行带动信用利差下行。

1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行0.76BP，AA+上行2.76BP，AA上行1.76BP。

3年期中票信用利差均上行，各等级均上行1.74BP。

5年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行1.53BP，AA+下行2.53BP，AA下行2.53BP。

1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行0.19BP，AA+下行0.18BP，AA下行1.18BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行3.79BP，AA+下行2.79BP，AA下行2.79BP。

5年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.05BP，AA+下行2.05BP，AA下行2.05BP。

转债市场：2月22日，中证可转债指数上涨0.49%，成交362亿元，较前一日有所上升。

上涨179家，下跌50家。

其中涨幅较大的有寒锐转债（11.15%）、鹰19转债（10.49%）、山鹰转债（10.33%），跌幅较大的有隆20转债（-7.01%）、欧派转债（-5.39%）、恩捷转债（-4.93%）。

信用重大信息盛润集团，涉及债项：16盛润债，中诚信国际将公司主体信用等级调降至A，将“16盛润债”的债项信用等级调降至A，并将主体和债项信用等级继续列入可能降级的观察名单。

祥鹏航空，涉及债项：17祥鹏MTN001，联合资信将主体长期信用等级由BB下调至C，同时下调“17祥鹏MTN001”和“17祥鹏01”的信用等级为C。

风险提示：国内政策宽松不及预期。