中信证券-希望教育-1765.HK-重大事项点评：融资约6亿美金，为外延收购做准备-210223

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公司公告约6亿美金融资计划，其中发行可转债融资3.5亿美金，配售股票融资约2.5亿美金。

若融资完成后，公司现金储备充足，有望抓住独立学院转设窗口期，积极并购优质标的。

维持2021-23财年EPS预测为0.13/0.16/0.18元，维持“买入”评级。

事件：拟通过可转债发行+股票配售融资约6亿美金。

2021年2月22日，公司发布公告，1）拟发行总额为3.5亿美元的五年期无息可转债（到期日为2026年3月2日），转股价为3.85元/股，较2021年2月22日收盘价3.10港元溢价24.19%，基于转股价可转换的股份数约占现有股份数的9.33%，债券持有人在2024年4月12日之后可选择转股。

2）以先旧后新的方式配售总额19.04亿港元（折合约2.46亿美元）的股份，配售价为2.80元/股，较2021年2月22日收盘价3.10港元折价9.68%，配售总股数占现有股份数的9.33%。

3）不考虑可转债转股，配售完成后，实控人希望教育集团持股比例稀释至51.94%（假设可转债按照3.85元转股后，实控人持股比例稀释至47.72%）。

融资所得款项主要用于学校收购，融资完成后现金充裕。

公司本次融资所得款项将主要用于后续收购项目。

截至2020年8月31日，公司账面资金达人民币28.9亿元，考虑到新学期学费收款以及英迪项目、共青学院等项目付款，我们预计融资完成后公司现金超70亿元。

内生外延并行，增长潜力强劲。

1）内生增长潜力足：原有院校招生强劲，预计未来3年内生保持双位数增长。

2）转设工作加速推进：加上新收购的共青学院，公司旗下共有5所独立院校待转设，预计都将于2021年内完成转设，其中贵州两所学校已签订转设协议。

3）并购项目逐步落地：马来西亚英迪学校2020年10月开始并表，并表后预计为集团2021财年收入带来30%增长。

2020年10月，公司收购南昌影视传播学院。

2021年2月，收购南昌大学共青学院共青学院。

随着更多并购项目落地，公司全球化布局逐渐完善，在增厚利润的同时有望展开更多业务协同。

4）新建学校：公司4所新建院校，即江西樟树中医药职业学院、重庆忠县数字产业职业技术学院、甘肃白银职业技术学院及河北邢台威县职业学院，预计都将于2021年建设完毕投入运营。

风险因素：融资、并购、整合进度不及预期；行业政策的变化；独立学院转设进度不及预期；招生情况不及预期等。

投资建议：公司公告约6亿美金融资计划，其中发行可转债融资3.5亿美金，配售股票融资约2.5亿美金。

若融资完成后，公司现金储备充足，有望抓住独立学院转设窗口期，积极并购优质标的。

维持2021-23财年EPS预测为0.13/0.16/0.18元，维持“买入”评级。