国投安信期货-玉米日报-210222

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【行情观点】中央气象台预计，2月27日至3月1日，黑龙江大部分地区气温将升高至0度以上。

气温回暖不利低趴粮存储，预计将带来供给增量。

当前农民仍在庆祝新年，现货缺乏有效报价，预计初八后农民将开始陆续卖粮，正月15-20后开始大量卖粮。

华北小麦替代价值大幅上升，截至2月18日华北地区平均小麦替代价值为280元/吨，较1月底已累计上涨128元/吨。

非瘟疫情仍在持续发酵，涌益数据显示，截至2021年2月18日，90kg以下出栏占比为18.29%，继续创造纪录。

结合节前养殖企业和饲料厂因担忧新冠疫情导致陆路交通受限而采取的额外备货策略，短期玉米饲用需求极不乐观。

综合看，玉米20/21平衡表不存在供需缺口，但牛市思维下，资金并不会交易真实平衡表。

持续的进口到港和小麦替代导致东北贸易粮难以南下，南北倒挂125元/吨。

问题核心在于2500万吨以上的贸易库存何时释放。

这需要东北现货首先出现趋势性下跌，节后玉米下游需求端疲软引发的玉米上下游成本转移能力的消失和天气回暖引发的供给端增量将成为下跌导火索，这一逻辑需要东北物流管控的放开，预计春节后有望实现，结合1月非瘟导致的饲料需求节后疲软的预期，预计踩踏将发生在节后，建议长期空头继续持有;多生猪，空玉米策略继续持有。