开源证券-华峰测控-688200-公司深度报告：国内半导体测试设备龙头，前景广阔-210223

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公司为国内半导体测试设备龙头，上调为“买入”评级随着5G、物联网、新能源汽车的快速发展，半导体下游持续景气，中国大陆多家晶圆厂陆续投建、量产，将持续带动测试设备市场高速增长，同时公司技术领先，客户资源优秀，不断增大技术研发的投入，逐渐实现进口替代，未来增长可期。

我们上调原盈利预测，预计2020-2022年公司可分别实现EPS3.25/4.14/5.71（+0.51/+0.34/+0.83）元，归母净利润1.99/2.53/3.49（+0.31/+0.21/+0.50）亿元，当前股价对应PE114.2/89.7/65.0倍，上调为“买入”评级。

半导体测试设备前景广阔，市场集中度较高全球半导体市场规模较大，集成电路是半导体产业最重要的部分，国内集成电路市场规模稳定增长，2019年达7562亿元，同比+15.8%。

国内半导体专用设备市场稳定增长，2019年达135亿美元，同比+2.6%，半导体产线扩张将继续带动设备市场增长。

集成电路测试贯穿了设计、生产过程的核心环节，测试设备主要包含测试机、探针台、分选机。

国内测试设备中测试机占比较高，2018年占比达63%，未来下游扩产将有望带动国内半导体测试设备市场高速增长。

全球及国内半导体测试机市场集中度较高，呈现双垄断特征，2017年全球泰瑞达、爱德万两家企业合计市场份额达87%，2018年两者在国内市场份额合计达82%。

随着芯片制程和工艺技术的逐渐提高，测试机需求场景更多及技术要求进一步提升。

公司核心竞争力强大，未来增长可期公司重视研发，维持高研发投入规模，研发人员占比较高，拥有多项核心技术，在产品性能指标上均国内领先，部分指标与国际一流水平持平。

公司多次在国内率先推出领先产品，以自主技术研发产品有效地实现了进口替代。

公司拥有广泛且具有较高粘性的客户基础，客户留存率高，客户资源优质。

募投扩大产能，同时发展SoC和大功率测试机业务，而SoC测试设备市场空间广阔，公司未来增长可期。

风险提示：行业景气度下滑风险、产品研发不及预期风险、竞争加剧风险。