中泰证券-资金面周观察：资金面维持宽松，北上资金持续净流入-210223

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市场资金面周观察金融市场流动性：节后第一周逆回购到期量较大，但是受到春节后现金逐步回笼影响，市场资金面维持宽松。

春节期间海外大宗商品普遍上涨，通胀预期上行，带动节后长端利率上行，短端利率受资金面偏宽松影响，收益率平稳，收益率曲线趋于陡峭。

同时信用债交投活跃，收益率上行幅度小于利率债，后期存在补跌的风险。

股票市场流动性：本周股市流动性仍在高位。

具体来说，资金流入方面，偏股基金99亿（前值853亿），北上资金累计净流入146亿（前值88亿），融资净流入290亿（前值-190亿）。

资金流出方面，产业资本净减持8亿（前值-92亿），IPO本周没有发行（前值85亿）。

值得关注的是在节后北上资金持续净流入。

截至2月19日，2021年北上资金净流入889亿元（2020年全年2089亿），本周北上资金大幅净流入146亿。

从投资者偏好看，2月以来北上资金主要净流入的行业前3名分别是电气设备、计算机、机械设备；净流出的行业前3名分别是交通运输、食品饮料、电子。

海外市场：本周美元兑人民币中间价均值为6.46，2月均值为6.46，1月均值为6.48。

CFETS人民币汇率指数2月19日收于96.31，上周为96.66，2月均值为96.64，1月平均为96.07。

海外流动性方面，各主要央行持续扩表，欧洲和日本市场离岸美元流动性小幅收紧。

风险提示：政策监管超预期的风险。

本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。