浙商证券-东睦股份-600114-点评：华为折叠屏新机发布；公司铰链业务受益折叠屏手机需求-210223

《浙商证券-东睦股份-600114-点评：华为折叠屏新机发布；公司铰链业务受益折叠屏手机需求-210223（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-东睦股份-600114-点评：华为折叠屏新机发布；公司铰链业务受益折叠屏手机需求-210223（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2月22日晚间华为新折叠屏手机MateX2正式发布。

据上证报报道，目前华为官方商城、京东商城预约人数超300万人。

东睦股份：国内折叠屏手机最重要的铰链供应商之一铰链是实现可折叠手机最关键的功能性零部件，也是折叠屏里科技含量最高的部分。

华为MateX2采用了目前业界独有的双旋水滴铰链。

据上证报2月22日报道：“东睦股份在收购东莞华晶和富驰高科后，目前已成为华为手机MIM件的最大供应商，也是华为第二款折叠屏手机MateXs铰链的核心供应商”。

我们认为公司有望受益全球折叠屏手机市场增长。

根据IHSMarkit预测，2020年全球折叠屏市场出货量近520万台，2025年有望突破5000万台，2020-2025年复合增速约57%。

DisplaySearch预计2021年折叠屏手机将会百花齐放，三星、小米、vivo、OPPO、谷歌均会有折叠屏手机放量，公司作为国内MIM行业双寡头之一，有望持续受益。

基本面：中长期持续看好公司三大业务反转！PM业务：拐点向好逐渐得到印证，持续受益于下游汽车高景气度。

2021年1月乘用车批发销量同比增长27%，延续5月回正以来的景气度。

MIM业务：拐点渐显，中长期向上弹性大。

短期来看，公司2020年收购MIM业务整合叠加HW事件拖累全年业绩下滑；中长期来看，2021年下半年连云港基地搬迁叠加折叠屏新机百花齐放有望使MIM业务具备较大向上弹性。

预计未来MIM业务趋势向好：1）测算1月公司MIM业务整体处于盈亏平衡附近；2）两大基地积极整合中，根据连云港经济技术开发区披露，连云港基地有望于2021年6月底前竣工投产；3）折叠屏手机厂商百花齐放，公司作为MIM双寡头有望率先受益。

我们认为母公司管理持续赋能叠加新厂搬迁以及消费电子新品上市，中长期MIM业务拥有较大向上弹性。

SMC业务：受益新能源汽车发展，预计处于量价齐升阶段。

盈利预测：业绩拐点即将显现，预计2021-2022年业绩将大幅增长公司为PM行业龙头、MIM、SMC业务均为行业双寡头，业绩拐点即将显现，维持2020~2022年盈利预测，预计2020~2022年净利润为0.8亿元、3.1亿元、4.1亿元（测算2021年PM业务净利润约2.1亿元、MIM+SMC业务净利润约1亿元），同比增长-73%、274%、32%，对应PE为63倍、17倍、13倍。

维持“买入”评级。

风险提示：1）MIM整合效果低于预期；2）汽车行业景气下滑。