安信证券-阿拉丁-688179-全年业绩基本符合预期，品类规模优势构筑护城河-210224

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■事件：公司发布2020年年度业绩快报，经过初步核算（未经审计），公司2020年实现营业收入2.35亿元，同比增长12.05%；实现营业利润8,593万元，同比增长14.70%；实现归属于母公司所有者的净利润7,717万元，同比增长21.17%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润7,203万元，同比增长12.75%。

■积极克服疫情影响，全年业绩基本符合预期。

受新冠疫情影响，2020年上半年科研机构基本处于停工状态，对科研试剂和实验耗材的采购需求大量积压，公司各项业务受到冲击。

2020年下半年，公司业绩出现反转，2020H2实现营业收入1.43亿元，同比增长25.07%；实现营业利润5,806万元，同比增长38.97%；实现归母净利润5,298万元，同比增长52.32%。

公司下半年业绩转好的原因包括：（1）随着防控意识的加强和防控措施的完善，国内疫情出现好转，各机构逐步复工复产，采购需求开始出现反弹；（2）2020下半年海外疫情持续严峻，由于国际通航的限制，进口试剂的供货周期普遍拉长至数周至数月不等，国产品牌快速实现进口替代。

■产品扩张速度加快，品类规模优势进一步扩大。

公司坚持自主研发，构建起覆盖高端化学、生命科学、分析色谱、材料科学四大领域的产品矩阵。

多年来，公司持续拓宽科研试剂产品管线，目前常备库存产品超过3.3万种、SKU达到8万多种，库存商品超过160万瓶，成为国内品种最丰富的科研试剂生产商之一。

随着上市后募投项目的落地，公司会尽快完成高纯试剂研发中心的建设，根据2020年12月2日公告的《投资者关系活动记录表》，公司未来3年品种扩张速度有望进一步加快，计划开发出3万个以上的新品种，有望依托品类规模优势构筑起护城河。

■投资建议：预计公司2021-2022年的营业收入分别为3.27亿元、4.48亿元，归母净利润分别为1.19亿元、1.72亿元，对应的EPS分别为1.17元、1.70元，对应的PE分别为88.2倍、60.9倍。

我们看好公司作为科研服务龙头的长期发展潜力，给与买入-A的投资评级。

■风险提示：进口替代不及市场预期的风险，行业竞争加剧导致利润空间下滑的风险。