西部证券-鸿泉物联-688288-跟踪点评：商用车车联网政策再加码，带来显著市场空间增量-210223

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_Summary事件：2021年2月23日，公安部发布了新的《汽车行驶记录仪》标准征求意见稿，拟实施日期为2021年10月1日。

《汽车行驶记录仪》新标准大概率最早3月份发布。

新的《汽车行驶记录仪》标准新增了音视频记录功能、Wi-Fi通信、无线公共网络通信等功能要求，新标准下单车价值量预计提升至1500元。

该政策与去年11月交通部发布的《道路运输条例（草案）》相比，要求更加明确，主要针对前装市场，而《道路运输条例（草案）》主要影响的是后装市场。

公告公布的拟实施时间为2021年10月1日，但根据惯例，新标准从发布到实施一般有一年到半年的过渡期，标准正式公布大概率在三月底，最迟不晚于六月底。

新标准的实施将带来110亿元的增量市场空间。

1）前装市场：在国四车型淘汰、治超、按轴收费等因素驱动下，预计2021年重卡市场将依旧维持高景气。

假设2021年重卡销量130万辆，按照新产品单价1500元计算，则新标准下重卡前装市场空间约20亿元；2）后装市场：目前12吨以上重卡存量市场约600万辆，新产品单价1500元，则新标准下重卡后装市场空间约90亿元。

综上，随着新的《汽车行驶记录仪》标准和《道路运输条例》正式落地实施，预计将给重卡车联网市场带来110亿元的增量市场空间。

商用车车联网龙头受益政策持续加码。

公司是国内商用车车联网开拓者，2019年在重卡前装市场份额高达26.7%。

此前公司针对重卡市场的智能增强驾驶终端产品单价约550元，新标准下产品单价将提升至1500元，单车价值量显著提升。

我们看好政策叠加需求驱动下鸿泉的长期成长性。

投资建议：预计公司2020-22年营收为4.54、7.24、8.99亿，EPS为0.89、1.36、1.82元，给予21年43倍PE，目标价58.48元，维持“买入”评级。

风险提示：政策力度不及预期；技术研发不及预期；行业渗透不及预期等。