天风期货-生猪周报：能繁存栏二次下滑，远月价格中枢上调-210223

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出栏/补栏：春节后需求转淡，如果非瘟影响不大的话，短期出栏有望回落，预期三元商品猪现货价格震荡回暖；因节前出栏集中后的补栏需求增加，仔猪价格拉升后维持偏高水平。

产能：涌益数据显示，国内各省份能繁母猪存栏继去年12月出现首次回落之后，1月份再次大幅下滑9%；较非瘟前下滑幅度由32%再次下跌到38%。

下半年的出栏量将受此影响，整体上调对下半年价格中枢的预期，09至01合约普遍走强。

投放：2021年2月份中央储备肉在2月4日和2月9日分别投放3万吨，共计6万吨；叠加1月份投放的4次，本年度累计投放17万吨；猪肉进口：12月份猪肉进口量创历史新高至43.3万吨，2020年1-12月累计进口430万吨较2019年增加116%；但前期因为新冠疫情限制进口冻猪肉出库，节前40万吨左右的滞留未出库的库存在持续出货中，有望3月份中旬出清。

目前预期2021年进口量预计维持2020年的水平。

短期核心矛盾：现货方面，节后季节性出栏下滑，但山东等地或因非瘟严重提前出栏，其他非瘟零星发生的地区不受影响。

期货方面；近期的能繁母猪存栏下滑将导致下半年出栏不及预期。

据此上调2109和2111合约的价格下沿至27元/公斤、25元/公斤的概率不大（2月5日报告分别是24元/公斤、22元/公斤）。

操作建议：仍以逢低偏多操作。

近期上涨过快，2月5日的做多策略已建议出场观望。