西南证券-全国“两会”前瞻：走向“正常化”，2021如何出招？-210223

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2021年经济增速目标或以底线方式呈现，注重综合考量。

地方“两会”设定的经济增速目标对全国目标具有一定的参考性，截至2月23日，全国31个省自治区直辖市在地方“两会”上设定的2021年经济增速目标均值为7%，仅比2020年6.5%的目标高出0.5个百分点，低基数下今年各地的目标设定总体偏保守。

2020年起，全国GDP和各地GDP已由国家统计局进行统一核算，地方GDP与全国GDP的一致性进一步增强，在“十四五”时期淡化经济增速，注重发展质量的政策导向下，预计今年全国“两会”设定的经济增速目标可能不及市场此前的乐观预期，数据上或较为保守，可能会以不低于6%-6.5%的底线目标方式呈现，同时通过就业、居民消费（量/价）、投资、进出口、能耗等分项指标进行综合考量。

财政政策：赤字率与新增专项债限额双降，支出重点有变。

今年，财政政策将延续积极定调，同时“更可持续”。

当前，大规模财政刺激的必要性下降，加之预留政策空间，今年的预算赤字率或降至3.2%左右，经济恢复及抗疫纾困措施逐步退出，财政预算收入增速将有所上调，财政支出仍将保持适当强度，支出重点将有所改变，科技、文教体育、农林水和新基建等领域支出将显著增加，对基础领域的研究支持增加。

地方政府债务“开好前门、严堵后门”，化解隐性债务风险，全年新增专项债规模预计将调低至3万亿元左右，对专项债项目将实行穿透式监测，加快项目建设进度。

财政支持扩内需、债务问题与减税降费连续性可能成为重要关注点。

货币政策：稳步走向“正常化”，兼顾经济复苏与防风险。

今年疫情压力逐渐减弱，预计“两会”上对于货币政策的定调仍将强调“稳字当头，不急转弯”，实施跨周期调控，防风险可能会被再次提及，防控外部金融风险的关注度提升，总体定调上“正常化”、偏谨慎。

实施层面将更加注重价格型调控，灵活精准是原则，量价平衡、保持宏观杠杆率基本稳定将是今年货币政策动态调整的重要目标。

此外，物价稳定仍是货币政策的核心目标之一，今年CPI涨幅的目标预计会在3%左右；绿色金融可能会成为重点议题，推动碳达峰、碳中和目标的实现；面对海外通胀预期，加强宏观审慎管理，防止出现汇率单边预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定将是今年汇率市场化改革的重点。

今年可能重点布局的四大领域及投资机会：从近期政策导向及地方“两会”重点工作部署，我们认为新基建、绿色产业、科技创新以及产业优化升级将带来新的投资机会。

新基建领域重点关注能源、化工材料、机械军工、交通运输行业等中上游投资机会。

绿色发展路线图明确，新一轮投资热潮将围绕农业绿色发展、服务业绿色转型、绿色产品消费等展开。

科技创新仍处2021年C位，高端制造投资机会较为确定。

产业转型是2021年发力重点，三次产业升级齐头并进，重点关注农村基础设施建设和种业发展，现代物流业体系打造。

风险提示：疫苗接种不及预期，经济复苏不及预期，政策收紧超预期。