光大证券-港股科技行业2021年春季策略报告：聚焦盈利超预期增长机会，布局硬件供应链及运营商-210223

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核心观点2021年进入全球经济复苏阶段、宽松政策逐步退出背景下，重点布局盈利超预期增长的机会：1）科技板块的顺周期板块――硬件供应链，聚焦结构性创新、产品/客户组合扩张2条主线；2）5G时代中后期运营商业绩及估值见底回升机会；3）SaaS行业加快增长驱动时间换空间。

硬件产业链进入存量市场后呈现周期性波动，21年是周期性复苏年份，伴随疫情常态化后主要下游应用需求复苏会带动硬件产业链表现整体盈利改善；同时汽车电子、IoT等新应用在21年的放量仍值得期待、也是驱动行业下一阶段快速增长的重要力量。

重点关注2条投资主线：1）关注结构性创新驱动增长的机会：比如前几年的光学创新、这两年的5G手机射频前端、未来的先进封装方式创新。

重点推荐全球性半导体封装设备龙头ASMPacific。

2）在没有大创新的产业链环节，企业自身的经营策略能力就非常重要，重点关注具备产品线、或客户两个维度拓展来驱动确定性持续增长的机会。

重点推荐舜宇光学、丘钛科技、比亚迪电子、华虹半导体风险提示5G商用不及预期：电子零组件、半导体、通信服务等供应链表现较大程度依赖于5G手机终端、网络建设进程，倘若5G商用不及预期，将导致供应链业绩推迟释放。

新技术新应用渗透缓慢：光学、先进封装等新技术渗透趋势以及汽车电子、IoT等新型终端应用放量趋势对供应链中长期业绩表现较为关键，倘若新技术新应用渗透缓慢，或影响供应链盈利前景。

疫情影响反复：疫情反复仍将影响行业需求反弹力度不及预期、汽车/工业等供给侧压力持续，导致行业业绩反弹不及预期。