安信证券-泰坦科技-688133-全年业绩增长符合预期，“双核驱动”战略打造核心增长点-210225

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■事件：2021年2月24日，公司发布2020年年度业绩快报，经过初步核算（未经审计），公司2020年实现营业收入13.97亿元，同比增长22.12%；实现营业利润1.18亿元，同比增长40.02%；实现归属于母公司的净利润1.03亿元，同比增长38.65%；实现扣非归母净利润9,148万元，同比增长31.69%。

■国内领先的一站式科研服务商，全年业绩保持高速增长。

公司是国内领先的一站式科研服务商，旗下包含科研试剂、特种化学品、科研仪器及耗材、实验室建设及信息化服务四大主营业务，产品覆盖科学研发的全生命周期，致力于解决实验室场景的全部需求。

2020年上半年，受新冠疫情影响，部分下游科研机构处于停工状态，导致科研市场整体需求下滑，公司业绩出现较大波动。

2020年下半年，随着国内疫情的逐渐稳定，积压的科研服务需求得到快速释放，公司高效响应市场需求变动，全年业绩保持高速增长。

■“服务能力+产品能力”双核驱动，打造核心增长点。

公司坚持“双核驱动”的战略，不断提升服务能力和产品能力。

（1）服务能力提升：公司重视仓储和物流建设，随着业务体量的不断增大，在维持华东区域服务优势的同时，进一步提升西南、华北等区域的服务能力，仓储物流网络布局开始从上海向全国范围内拓展，目前在北京、天津、广州、南京、杭州、成都等地设置分仓，响应速度大幅提高。

（2）产品能力提升：公司持续加强产品研发，完善的技术储备为不断推出符合客户要求的新产品奠定基础，原有化学领域产品线稳步发展，生物领域产品线快速拓宽，公司坚持自主品牌和第三方品牌相结合的产品策略，通过完整的产品矩阵建立客户粘性，目前SKU数量超过60万个，为公司长远发展助力。

■投资建议：预计公司2021-2022年的营业收入分别为19.73亿元、27.70亿元，归母净利润分别为1.55亿元、2.26亿元，对应的EPS分别为2.03元、2.96元，对应的PE分别为62.6倍、42.8倍。

我们看好公司作为科研服务龙头企业的长期发展潜力，给与买入-A的投资评级。

■风险提示：进口替代不及市场预期的风险；行业竞争加剧导致利润率下滑的风险。