华宝证券-公募基金每周一基系列：广发基金李琛~在核心资产溢价的市场中寻找合理估值-210223

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投资要点工作履历：李琛，超20年证券从业经历，13年公募基金管理经验李琛，2000年开始任职于广发证券，2007年起担任广发大盘成长基金经理，有21年证券从业、13年公募基金管理经验。

截至2020Q4在管公募规模10.82亿元。

业绩表现：在风险控制的基础上积累长期增长的净值李琛追求长期稳健收益，注重本金的保护和风险控制，贴近绝对收益的管理思路，偏好逆向、价值风格的投资。

其管理的代表产品广发消费品精选（270041.OF）在李琛任职期间超越申万消费品指数89.66%；风险方面年化波动率、最大回撤均低于申万消费品指数。

更高的超额和更好的风险控制，使得广发消费品精选在夏普比率、卡玛比率方面均显著高于申万消费品指数。

操作风格：适当择时，持股分散、低换手率李琛保持自上而下的宏观视角，通过系统性风险期间适当择时、分散持股来实现控制风险的投资目标。

在换手率方面，基金经理换手率较低，以中长期视角下的投资为主。

行业配置：行业纯度较高，多元分散+适当切换李琛的投资主要聚在行业配置层面，广发消费品精选纯度较高，有一定的医药配置。

在消费细分行业的配置方面，基金经理在消费细分行业方面的配置非常广阔分散，除白酒以外，在休闲食品、白电、啤酒、生物医药、酒店等多个细分行业配置均衡，行业较为多元，相较于比较基准长期低配白酒。

基金经理在行业层面也有适当的切换，其中2018降低白电配置、增加啤酒的配置较为成功，但是2018后较早卖出白酒。

收益分解：行业配置、选股方面均有超额李琛自任职以来相较于比较基准在行业配置、选股方面均获得了超额收益，二者贡献相近。

行业超额方面，基金经理相较于比较基准在多个细分行业上的配置均取得了正超额收益。

选股方面在休闲食品、啤酒和文娱轻工军取得了较多的选股超额，在这三个行业上的行业配置贡献也显著为正。

选股风格：中大盘风格，偏好价值、逆向基金整体呈现中大盘风格；基金经理坚持自己对于合理估值、安全边际的要求，保持价值投资的理念。

相较于抱团“核心资产”的高盈利、高溢价公司，基金经理更愿意去挖掘估值合理的、有基本面改善的公司，逆向布局。

对于成长方面的要求较为宽松。

风险提示：本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。